其中，2017Q4，实现营收92.63 亿元，-5.07%。主营业务中，电视机收入达301.03 亿元，+6.83%，根据中怡康监测数据，公司零售额份额为17.96%，连续14 年位列第一，在行业中持续领先。
    其他主营业务收入5.09 亿元，+14.51%。主营业务中，公司内销收入占比59.55%，达到189.29 亿元，-3.63%。外销收入123.84 亿元，+27.57%。
    产业在线数据显示，2017 年全年电视出货量累计同比增速从6 月份-10.67%回升至年末-1.70%，降幅逐渐收窄，行业需求正从低迷中逐渐恢复。公司加大创新投入，推出ULED 超画质电视和激光电视等创新产品。同时，公司加速海外品牌运营与全球化拓展，进一步打开国际市场。
    （2）面板价格趋于缓和，四季度盈利能力有所回升
    公司毛利率为13.64%，-2.94 个百分点。其中，2017Q4，公司毛利率为15.17%，-1.59 个百分点。电视机产品毛利率达到14.18%，同比下滑3.88 个百分点。从2017 年下半年开始，电视面板供需结构性变化明显，面板新产能在下半年补足释放，面板价格松动，尤其以大尺寸均价下滑明显。对黑电龙头而言，行业供给不平衡现象开始出现逐渐的缓解，公司毛利率在Q4 也出现明显回升。
    销售费用率6.90%，下降0.17 个百分点；管理费用率3.51%，上升0.46 个百分点。综上，受前电视市场低迷及面板价格因素影响，公司实现归母净利润9.42 亿元，同比下滑46.45%。其中，Q4 公司归母净利润为3.42 亿元，-44.71%。全年净利率2.85%，同比下滑2.67 个百分点。
    （3）体育大年来临，18 年体育营销促进电视消费
    公司已经成为2018 年俄罗斯足球世界杯的官方赞助商和官方电视机产品供应商。随着18 年各项世界级别赛事临近，有利于提升公司海外知名度，并强化公司海外市场推广效果。
    投资建议：我们认为，公司收入增长无忧，随着18 年体育营销铺开进一步增强销售预期，同时公司成本压力将在面板供应补足后逐步缓解，对于盈利改善保持谨慎乐观预期。预计2018-20 年EPS 为1.07/1.28/1.53 元，对应PE 分别14/12/10 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：电视行业需求下滑，互联网品牌竞争加剧；面板价格保持较高水平；劳动力成本提升。