在需求低迷的影响下，全球彩电市场表现不佳。公司依靠技术进步、产品创新以及海外布局推动产品结构大屏化，在销量同比下降10.8%的情况下实现了收入的小幅增长。但同时主要零部件、人民币兑美元价格的大幅上升使得公司盈利能力受到较大抑制（毛利率YoY -2.9pct），业绩有所下滑。
    体育大年拉动需求，面板价格下行创盈利能力提升空间
    进入2018 年体育大年，世界杯、冬奥会、亚运会的轮番上阵叠加相应的促销活动有望拉动黑电实现恢复性增长，海信电器作为行业龙头有望最先受益。同时随着对TVS 收购完成交割，公司全球布局进一步完善，有望通过产品、技术、品牌、渠道的相互协同实现快速发展。另外，面板产业链持续向大陆转移以及产能的逐步释放，供给端改善将使得面板价格具备稳步下跌的可能。根据历史数据来看，黑电企业毛利率与面板价格具备较强的负相关性，因此随着面板价格进入下行通道，公司盈利能力有望得到恢复。
    盈利预测
    我们认为经过2017 年黑电小年的调整，行业将迎来基本面上需求与盈利能力的拐点，海信电器作为行业龙头有望最先收益。同时，随着收购东芝黑交割完成后的减亏叠加协同性的释放将有望推动海外布局进一步完善，外销收入增长依然可期。预计公司2018-20 年归属净利润13.8、15.4、16.3亿元，EPS 为1.06 元、1.17 元、1.25 元。最新收盘价对应2018 年PE 为14x，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：
    需求复苏不及预期；面板价格大幅上行；行业竞争格局恶化