其中Q4 单季公司实现收入92.6 亿元/-5%，归母净利润3.4亿元/-6%，源于出口增速下滑。公司全年业绩下滑，主要受市场需求不振和面板价格高位拖累。根据中怡康，去年全行业零售量同比下降8%，海信的零售量和零售额占有率分别16.79%和17.96%，连续14 年位居国内电视第一位。2018 年市场预计恢复性增长，2018 年世界杯在内的体育大年，将会刺激符合消费升级的激光电视、65 吋及大屏电视、人工智能电视增长。
    内销保持稳健，海外市场持续发力。2017 年内销/出口收入分别为182.3/123.8 亿元，同比-3.6%/+27.6%，出口增速远高于行业平均。公司将抓住2018 年世界杯营销契机，专注推广4K 激光电视、高端ULED 电视，前者在国内市占率43%，后者更适合看2018年体育赛事。预计体育赛事会带动主推产品在内销上的恢复性增长。
    面板价格走势扭转，安全边际高。2017 年内销/出口毛利率分别为22.4%/2.8%，同比-3pp./-2pp.，整体同比-3pp.，主要来自面板涨价带来的毛利率下滑。4Q2017 开始成本端面板价格回落，将带动毛利率恢复，零售价格降低刺激需求。2017 年期间费用率10.97%/+3pp.，ROE 为6.9%/-6pp.。公司周转效率平稳，存货周转天数同比持平。公司安全边际高，现金+理财高达 77 亿元/+48%，存货32 亿元/-14%，安全边际高。
    盈利预测与投资建议：2017 年是海信电器业绩低点，内销增速下滑，出口保持快速增长。公司在2018 年将借助作为世界杯赞助商的优势，利用体育大年对电视机的需求，主推中高端产品，预计2018 年内销增速有所提升。成本端价格已经回落，预计2018年盈利能力有所提升，公司业绩有望触底反弹。预计2018-2020 年EPS 分别为1.04/1.25/1.50 元，当前股价（2018 年3 月28 日收盘价）对应PE 分别为14.6/12.1/10.1 倍，给予“审慎增持”评级。
    风险提示：国内房地产政策调控抑制彩电销量，世界杯拉动可能不明显