公司拟每股派发分红0.216 元，对应当前股价股息率为1.3%。
    海外增长显著，国际化布局持续。产品端看，17 年电视机业务规模达301.0亿元，同比增长6.83%，全年毛利率为14.18%，17 年主要受到面板价格及汇率影响，叠加低毛利出口业务占比的扩大，整体毛利率同比下降3.88%。分地区看公司国内市场收入达182.3 亿元，同比下降-3.63%。出口端规模达123.8 亿元，同比增长27.57%。公司国际化模式继续开拓，作为18 年FIFA世界杯官方赞助商，品牌知名度有望继续提升；同时已完成东芝映像解决方案公司95%的股权交割，手握东芝电视全球40 年品牌授权，海外拓展继续。
    面板价格同比环比下降，盈利能力筑底回升。依据WitsView 数据，18 年一月开始，面板价格稳步下降，其中32 寸面价均价从17 年底的66 美元逐步下降到18 年3 月下半月的61 美元，且18 年前三月较去年同期面板价格同比下降超过10%。公司17 年净利润率达2.85%，同比下降2.67pct，成本的逐步回落有望助力公司盈利能力筑底回升。
    18 年关联交易规模增长显著，彰显集团拓展信心。公司公告与海信集团有限公司（及其控股子公司）、海信集团财务有限公司预计 2018 年度拟开展的日常关联交易金额不超过 418.85 亿元，其中预计向海信集团及子公司销售商品达176 亿元，较17 年规模同比增长37%，彰显集团拓展信心，增强公司18 年增长确定性。同时公司公告开展远期外汇交易，在不超过3.7 亿美元业务规模范围以内，锁定远期汇率规避未来汇率风险。
    盈利预测与投资建议。公司龙头地位稳固连续14 年位列市场第一，17 年国内市场表现仍优于行业平均，且目前黑电行业集中度低，中长期龙头份额仍有向上空间；18 年起公司手握东芝品牌运营权海外市场布局继续推进，同时提前锁汇规避外汇风险。行业层面面板价格回落配合自身产品结构优化，公司盈利能力有望回升，业绩弹性大。我们预计公司18-20 年EPS 为1.21、1.60 及1.79 元，对应增速为67.83%、32.09%及12.32%。参考行业平均估值，给予公司18 年16xPE，对应目标价为19.36 元，维持“买入”评级。
    风险提示：面板价格波动，国内竞争格局恶化，海外贸易争端升级。