成本拖累当期业绩，18 年有望迎来改善：公司全年毛利率下行2.94pct，但四季度下行幅度已收窄至1.59pct；费用率方面，公司全年销售费用率下行0.18pct，而管理费用率提升0.47pct，此外利息支出及汇兑损失增加使得财务费用率提升0.41pct，但理财产品收益有明显增厚；综上，公司全年归属净利率大幅下行2.67pct 从而拖累业绩表现；后续考虑到面板价格或逐步下行，毛利率恢复带动下公司盈利能力有望迎来改善。
    运营业务发力，或逐步打开新增长空间：截至17 年底，公司互联网电视全球用户突破3078 万，从而构建未来硬件价值变现的基础，而几大运营平台内容趋于丰富且营运能力逐步改善；17 年公司增值业务收入增幅超过180%；总的来说，公司当前运营业务已开始逐步贡献收入与利润，同时考虑到用户数持续累积、互联网运营平台内容逐步完善及运营能力稳步提升，公司未来运营服务值得期待且有望构建新的增长点。
    维持公司“增持”评级：报告期公司收入实现稳健增长，但前期面板价格上涨显著拖累当期业绩表现；而后续基于体育赛事带动及面板价格下行，我们认为18 年公司经营改善趋势较为明确；此外，运营业务长期也有望打开新的增长空间；预计公司18、19 年EPS 分别为0.97 元、1.10 元，对应当前PE 分别为15.61 及13.85 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示： 1. 面板价格及汇率波动；
    2. 终端需求不及预期等。