2017Q4，营业收入152.8 亿元，同比+25.1%（Q1/Q2/Q3：+13.8%/+17.6%/+20.0%）；归属净利润4.2 亿元，同比-0.5%；扣非归属净利润4.1 亿元，同比+47.8%。2017 年，存货周转天数42.5 天，同比降1.6 天；每10 股派现金红利1.5 元，现价对应收益率1.5%，分红比例77.6%。
    云超/云创/云商/云金均高速发展，永辉生态体系渐成。2017 年，展店：云超新增Bravo 门店133 家，云创新开永辉生活店172 家、超级物种27 家，合计新增经营面积528 万平米（+23%），超出年初规划。供应链云超精减SKU 至店均1.1 万（-21.4%）；推动生鲜国际直采（澳洲牛肉、高端水产等）、国内生鲜、食品用品品质定制，“悠自在、田趣、优颂”3 大自有品牌规模过亿；云商彩食鲜已建渝/京/闽/川/皖5 省中央工厂，向银行/教育/电力等300 家企业提供食品食材，主营收入10 亿元。双线融合：永辉生活APP 注册用户289 万，GMV7.3亿元，永辉生活/超级物种线上交易占比分别为40%/27.4%。云金：基于保理和小贷双牌照构建“全供应链+门店+消费者”的移动智能科技金融业务，注册用户14 万人，贷款余额10.6 亿元。
    综合毛利率提升0.65pct 至20.84%，净利率提升0.41pct 至2.88%。2017 年，公司生鲜、食品用品毛利率分别变化+0.19/-0.60pct 至13.54%/18.34%；租金收入及对供应商提供的服务保持较高增长拉动服务业务收入占比提升1.2pcts至6.3% ， 进而拉动综合毛利率上行（ 零售业务/ 服务业毛利率分别为16.40%/86.48%）。2017 年，租金物业费/转租收入/净租金物业费分别同比+19.3%/+26.8%/+12.6%，净租金物业费用率降0.1pct 至1.6%；员工增20.6%至8.5 万人，人工薪酬同比+21.0%，人工费用率升0.1pct 至7.7%。
    2018 年，生态建设深化。网点布局：拟新开Bravo 店135 家、超级物种100家、永辉生活店1000 家。独立知识产权的中台系统将上线，流程优化、管理提效，推进辉腾2.0 全流程拉通所包含的供应链、人资、财务、主数据等项目落地，为供应链及同业整合奠定基础；双线融合深化，争取云创线上销售占比突破50%。彩食鲜计划新增4~6 家（豫冀黔陕杭粤）；南通/四川/昆山等地物流中心多温带升级；与家乐福、红旗连锁、中百集团的整合有望深化，星源农牧、国联水产等类似的供应链布局将继续展开。
    风险提示。1. 人工费用或大幅上升；2. 新业态培育不达预期。
    盈利预测及估值。公司门店网络供应链、物流、金融生态体系日益完善，变现空间广阔。鉴于次新店占比提升、温和通胀、双线融合提速，上调2018-19 年收入增速至+30.4%/+31.2%；维持2018-19 年经营性归属净利润预测为24.1亿/32.1 亿元，新增2020 年经营性归属净利润预测为41.7 亿元；考虑计提激励费用5.1 亿/2.4 亿/0.97 亿元，则预计归属净利润为19.0 亿/29.7 亿/40.8 亿元，对应EPS 为0.20/0.31/0.43 元（原2018/19 年预测为0.25/0.34 元），维持目标价12.6 元及“买入”评级。