2017 年度公司新增Bravo 门店133 家，总门店达到579 家、永辉生活172 家、超级物种27 家；签约门店133家，已签约未开业门店达282 家，储备面积179 万平方米；2017 年Q4 单季度新开Bravo 店64 家门店、永辉生活店96 家，超级物种16 家；公司加快门店年轻化改造，绿标店坪效1157 元/平方米（同店+3.5%），高于红标店，红标店坪效1038元/平方米（同店+1.5%）。2017 年同店增长为2.2%，较16 年提升0.2%。2018年公司规划新开Bravo 店135 家、超级物种100 家、永辉生活店1000 家。
    拥抱新业态，拥抱线上，打造科技零售。公司孵化出超级物种， 打造“零售+餐饮+APP”体验式消费，预计年坪效10+万元/平方米，显著高于行业水平；同时打造“蚂蚁”门店永辉生活，密集开店，同时拥抱线上，打造全渠道。永辉生活店线上交易额占永辉生活店交易总额的 40%，超级物种线上交易额占超级物种交易额的27.4%。2017 年底腾讯入股永辉，二者将加快流量、科技等赋能。
    毛利率上升，销售费用率下降，吸纳优质人才，管理费用率略有上扬，净利率水平提升。2017 年服务型收入实现营业收入37.07 亿元，同比+47.15%，增速高于整体营业收入，占比提升至6.33%，较16 年提升约1.21%，毛利率约为86.48%，占比总体毛利为26.26%。受益于服务性收入占比提升，公司毛利率提升至20.84%，提升约0.65%。销售费用率受益于合伙人制度推行，整体下降约0.13%；受吸纳优质人才影响，管理费用率上扬约0.42%，三项费用率提升约0.3%，整体符合预期。2017 年净利率约为3.1%，提升约0.58%；2017 年存货周转率与去年基本持平。
    维持强烈推荐-A。预计2018-2020 年公司实现营业收入778.34/1018.79/1305.28亿元；净利润约为24.15/30.50/39.66 亿元，同比35.22%/29.98%/30.02%，当前市值对应2018-2019 年PE 约为39.20/31.1/23.9 倍。
    风险提示：展店速度不及预期；消费习惯改变等等；