LCD 光刻胶光引发剂有望稳定增长
    根据2017 年年报，公司LCD 光刻胶光引发剂收入1.78 亿元，同比增长31.86%，目前公司LCD 光刻胶光引发剂产品已进入世界上主流LCD 光刻胶生产企业。据Digitimes Research 统计，未来五年LCD 液晶面板全球产能预计将保持7%的年复合增长率，2020 年国内占全球面板产能的份额将从2017 年的34%上升至50%。受益于全球LCD 面板产能扩张及国产化率提升，公司LCD 光刻胶光引发剂有望实现放量。此外，公司未来拟增加15 吨LCD 光刻胶光引发剂产能，产能释放将进一步带动业绩增长。
    佳英感光顺利复产，业绩承诺兑现可期
    公司于2016 年收购佳英感光100%股权，向上游延伸产业链，佳英所产的苯偶酰为公司光刻胶专用化学品主要原料，安息香双甲醚为公司光引发剂贸易业务中的产品。由于佳英化工于2017 年7 月至2017 年11 月停产， 2017 年实现扣非归母净利润2468 万元，低于2017 年业绩承诺2900万元。佳英化工已于2017 年11 月顺利复产，停产影响有望逐步消除，业绩承诺兑现可期。
    盈利预测及投资建议：基于：1、公司LCD 光刻胶光引发剂受益全球LCD 面板产能增长，销量及营收稳定增长；2.、PCB 光刻胶光引发剂业务维持稳定；3、佳英感光业绩依据业绩承诺；预计公司18-20 年净利润分别为1.73、2.08 和2.50 亿元，对应18-20 年动态估值分别为40、33 和28倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1、公司主要产品销量低预期；2、公司产品价格发生大幅度变动；3、宏观经济持续低于预期。