公司现有光刻胶用光引发剂年产能1535 吨，光刻胶树脂年产能6760 吨，随着公司募投的年产 235 吨光刻胶专用化学品项目和年产 4760 吨光刻胶树脂项目相继完工，产能释放将进一步提升公司市场地位。
    受益于终端产业产能向大陆转移，光刻胶专用化学品进口替代前景广阔
    近年来，随着消费电子、PCB、LCD 及半导体产业等下游产能逐渐向大陆转移，上游光刻胶的国内市场需求持续扩大，实现进口替代需求迫切。国内的多家企业都在加紧光刻胶国产化研发工作并在多个领域取得突破。受益于光刻胶国产化浪潮，其原材料光刻胶专用化学品产业快速成长。公司作为光刻胶用品技术领先的生产企业，将借助光刻胶产业向中国转移的契机，利用地域和服务优势推动光刻胶产品销量的增长，享受进口替代过程中的巨大红利。
    技术创新优势明显，产品结构不断优化
    公司是以技术为主导的高新技术企业，经过多年的技术研发，公司已经积累了夯实的技术储备。近年，公司不断优化产品结构，削减毛利率较低的产品线，向发展前景更好、毛利率更高的LCD 光刻胶光引发剂倾斜。LCD 光刻胶光引发剂的营收占比从 2011 年的 4.5% 提升至2016 年的30.8%，提升超过 26 个百分点。同时，公司还通过产业链上下游并购整合，进一步吸收价值高成长的业务，提高自身在产业链中的控价能力。相信公司未来能够以现有技术为核心，深入布局，实现高速发展。
    加速新产品开发，积极布局OLED产业
    公司加速新产品的研发，与昱雷光电合作成立合资公司，迅速跨越技术壁垒，成功切入 OLED 领域。昱镭光电专注OLED、OPC、UV 胶等材料的研发和生产14 年，具备发光材料、电子和空穴传输材料等完整 OLED 产品体系。公司还计划加码定增用于年产 3070 吨次世代平板显示器（主要为 OLED）及集成电路材料关键原料和研发中试项目。伴随国内面板厂商生产线投产，上游材料本土化需求强烈，公司所在的 OLED 上游材料领域也将迎来巨大的发展机会。
    盈利预测与投资建议
    公司光刻胶专用化学品进口替代前景广阔，且布局 OLED 产业新产品优势明显；我们预计公司 17~19 年 EPS 分别为 0.58、0.84、1.12 元，当前股价对应17~19年PE为34X、24X、18X，给予2017年45~50倍估值，对应合理估值26.1~29.0 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    环保压力大增导致停产，下游需求波动风险，产品替代风险，新产品不达预期。