业绩符合预期。因公司收购小糸50%股权交割在近期完成（并表时间推迟至3月1日），因此我们略微下调公司2018/19年EPS至2.33/2.62元（原2.52/2.85元），预计2020年EPS 为2.96元，维持目标价32元。 
    各项业务稳步增长，销售费用因会计条目更改略微增长。2017年公司分产品净利润增速较快的有功能件25.06亿元（+13.83%）主要为传动轴等产品销量增加，金属成型模具3.6亿元（+14%）主要原因为配套通用车型放量带动快速增长。热加工件2.27亿元（-29%），主要原因是安徽滁州二期工厂新投产，增加了折旧摊销费用。2017年三费控制合理，销售费用19.12亿元（同比+25%），主要原因是物流费用因会计科目调整带来部分增量。 
    公司现已成长为汽车零部件技术型龙头公司。在电动车核心驱动部件和汽车车机系统硬件的布局是未来最大增长点。2018年智能车灯、车载显示屏升级、ADAS毫米波雷达等智能化产品将带动公司业绩稳步增长。延峰内外饰整合有望初步见效，降本增效，提升毛利率。 
    催化剂：分红派息的实施，新产品放量。 
    风险提示：汽车行业销量增速放缓，美国贸易战带来海外市场的不确定性。