分业务来看，公司电子电器件（+30.4%）、金属件（+24.6%）、功能件（+13.7%）、内外饰件（+10.0%）均稳步增长，热加工件同比+5.7%。公司2017年业绩实现稳步增长，2017年基本EPS为2.08元，拟每10派10.5元，分红比例50%，当前股价对应股息率有4.5%，安全边际高。 
    毛利率环比改善，2018年预期目标乐观。单季度毛利率方面，公司Q1-Q4毛利率分别为14.67%\13.78%\13.71%\15.65%，公司毛利率环比提升，超市场预期。全年扣非后ROE为15.3%，较去年的15.1%有小幅上升。展望2018年，公司收入目标为1550亿元（+10.3%），高于此前我们的预期（+7.2%）；毛利率目标为14.8%（2017年：14.5%，原2018E为14.7%），收入和毛利率预期目标均比较乐观。 
    "中性化"+"国际化"：搭建全球性零部件平台。公司收入主要来自于上汽体系（57%），与2016年基本持平。受益于上汽2017年进入全新车型周期，公司来自于上汽体系的收入维持稳健增长。此外，公司积极推进"中性化"战略，依靠自身在车灯等各细分领域强大的技术实力和产品品质进入其他车企供应链。2017年，公司海外营收达306.8亿元，同比增长7.1%，占比21.8%。公司是国内体量最大的零部件集团，也是国内最有望成为全球性零部件龙头的企业。自2015年整合江森自控的内饰件业务，控股以延锋内饰为核心的全球性零部件平台，生产基地遍布全球。对比德尔福的发展过程，公司有望持续通过"中性化"+"国际化"战略扩大自身发展空间。 
    小糸车灯收购完成，紧随智能化+新能源趋势。小糸车灯50%股权完成收购，并正式改名为"华域视觉科技（上海）有限公司"。未来，公司从现有汽车照明产品向汽车照明信息系统和视觉感知系统的升级发展，两项业务有望形成良性的互补循环，智能产品更进一步。目前，公司积极开发汽车内饰智能座舱系统，全球协作完成的XiM17、YF17创新展车已成功亮相。24GHz后向毫米波雷达产品已经开始量产，77GHz前向毫米波雷达正在研发。新能源汽车方面，公司正加快驱动系统核心部件开发，已成功投产第一代高性能驱动电机，并配套上汽荣威首辆互联网纯电动SUVERX5。 
    风险提示：汽车行业销量增速不达预期；海外业务和国内新客户拓展不及预期；原材料价格上涨，侵蚀企业盈利等。 
    盈利预测及估值：维持公司2018/2019年EPS预测为2.26/2.49元。当前价23.24元，分别对应2017/18/19年11/10/9倍PE。公司是国内零部件龙头，业绩稳健增长；收购小糸车灯，国际化和智能化进程提速，有助估值提升。参照零部件行业可比公司估值，我们认为，公司合理估值为2018年15倍PE，对应目标价33.9元，维持"买入"评级。