公司业绩下滑的主要原因是军工通信、北斗导航业务受军队体制编制改革、行业周期性等因素，特殊机构用户订货延后。随着军改影响的减弱，公司未来业绩有望进入快速增长通道。
    军改影响逐步减弱，未来招标恢复将驱动公司业绩迎来向上拐点。公司主营军用通信导航业务，无线通信领域在用户、频段、产品方面竞争优势明显；军用北斗导航领域产业优势明显，已由手持、车载市场向机载、弹载市场拓展。随着军改逐步进入尾声，军方相应部门人员调整到位、经费投入增加，2018 年装备采购望实现恢复性增长，驱动公司业绩迎来向上拐点。自2017 年10 月以来公司接连获得军工重要合同订单，合计超过10.7 亿元，约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的26%，进一步验证了军改落地后军工订单全面恢复的逻辑。此外，海格通信子公司摩诘创新已研制成功国内第一台拥有自主知识产权的高等级飞行模拟器，并获得首个军工重大合同，金额约1.22 亿元。受益于国防信息化加速以及北斗三号系统建设，并随着军改影响的消除，公司军品业务有望在未来数年保持较快增长。
    民品业务前景向好，军民融合市场广阔。民用通信业务领域，2017 年子公司海格怡创连续中选/中标七个大额合同项目，合计金额大约29 亿元，子公司海格恒通数字集群业务也保持良好的发展态势。民用北斗导航领域，公司将重点开展北斗三号系列终端研制，积极参与民用领域应用服务。在泛航空领域，积极布局飞行训练民用业务，拓展以高仿真技术为基础的游戏市场、休闲娱乐市场和运动市场。在软件与信息服务板块领域，公司致力于推动关于机器人4.0 应用集成平台的研发和智能硬件云平台的研发，提前布局未来移动互联网和5G 业务领域，并且发展势头良好。公司民用业务拓展迅速，未来有望促进公司整体业绩提升。
    实业与资本双轮驱动，多元化业务布局。公司坚持实业与资本双轮驱动发展，实施了多项资本运作项目，以形成产业聚集优势和技术协同优势。2017年公司完成嘉瑞科技51%股权收购，对驰达飞机53%股权收购，战略布局进一步完善；公司控股股东广州无线电集团完成增持本公司股份1781 万股（占总股本比例0.77%），彰显对公司未来发展信心。此外，公司分别与兵器201 研究所、亿航签署了战略合作框架协议，将在无人平台信息化展开深入合作。
    风险因素。北斗导航业务拓展低于预期；市场竞争环境恶化等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司军品订单恢复到产品交付确认收入仍需一段时间及公司面临的市场竞争或将加剧，下调公司2018/19 年EPS 预测至0.22/0.30 元（原预测0.28/0.36 元），给予公司2020 年EPS预测0.37 元。当前价10.19 元，对应2018/19/20 年PE 分别为47/34/27倍。考虑到军改影响逐步减弱以及未来数年卫星通信导航行业的市场地位、公司治理结构等制度基础的优化有望提升公司的长期增长动力及外延式增长的预期，维持“买入”评级，目标价13.20 元。