受军改影响，军工客户订货延后，公司传统军工业务中，无线通信业务收入12.24 亿，下降45%；北斗导航业务收入2.65 亿，下降36%。航空航天业务收入2.46 亿，增长57%，受益于军用模拟器业务高速成长，以及8 月并表驰达飞机。
    毛利率方面，无线通信产品毛利率47.5%，逆势增长7 个百分点，北斗导航产品毛利率69%，逆势增长3.4 个百分点，军工产品毛利率并未随收入下降而下滑，表明公司产品竞争力并未减弱，业绩波动主要是受短期特殊事件影响。航天航空业务毛利率下降5 个百分点至52%；网络优化行业竞争加剧不改海格怡创优势地位，软件与信息服务毛利率28%，基本稳定。
    归母净利润2.93 亿元，同比下降45%，除业务之外的影响因素还有：①逆境加强研发，研发投入6.46 亿元，同比增长1.21 亿或23%；②资产减值损失1.16 亿，同比增加5200 万，主要是存货减值和子公司嵘兴实业商誉减值；③出售武汉海格房地产股权等带来投资收益共计2.43 亿，同比增加1.76 亿。
    同时，公司公布2018 年一季度业绩预告，预计净利润2214-2768 万元，同比增长20-50%，验证了军改落地后公司军工收入恢复增长的预期。
    传统军工业务优势强化，充分享受军改后行业反转。2017 年的逆境没有影响公司削弱军工产品竞争优势，毛利率不降反增。同时公司加大新产品研发，研发投入占比提升至19%。军用无线通信产品在统型设备竞争比武中取得多项佳绩，卫星通信产品取得主战机载平台等多项突破，2018 年有望批量订货。公司剥离非核心资产战略聚焦，军改后行业全面反转中，海格通信的竞争力将进一步强化。凭借公司在终端融合方向的技术优势，在军工信息化高速发展的新时代，充分体现业绩弹性。
    北斗高精度应用开始发力，航空航天、网络优化业务稳定增长。北斗导航板块，由车载、舰载向弹载、机载平台拓展；基带接收芯片、抗干扰基带、射频芯片取得突破。北斗三号高精度基带芯片进入后端设计，同时布局建设高精度位置服务平台，完成CORS 站点（地面连续观测站）、高精度板卡和导航地图引擎研制，定位精度可达厘米级别。在即将到来的自动驾驶大潮中，北斗高精度定位是不可或缺的基础能力，公司有望凭借技术优势把握先机。
    航空航天板块主要子公司摩诘创新在军用模拟器市场技术领先，具有生产最高级别D 级模拟器的能力，弥补国内技术空白。近期连续获取订单超过2.2亿元（2017 年收入1.78 亿元），业务处于快速成长期。
    网络优化业务子公司海格怡创不惧行业竞争加剧，维持增长态势，在三大运营商、铁塔公司等客户竞标中领先；已经中标中国移动2018 年至2019 年通信设备安装工程多个省份项目，其中包含了5G 设备安装，取得了5G 时代业务拓展的先发优势。
    盈利预测：2017 年公司业绩受军改影响处于历史底部，2018 年在内外因素共振下有望全面反转。我们判断，2017 年底开始的公司军工订单恢复性增长，有望带动2018 年公司业绩恢复增长。2019 年后北斗高精度应用业务成长潜力巨大。根据最新信息，我们调整了海格通信的盈利预测，预计海格通信2018-2020 年收入分别为50/62/76 亿，净利润分别为6.3/8.3/10.5 亿，EPS 分别为0.27/0.36/0.46 元，对应2018 年3 月28 日收盘价（10.16 元/股）的PE分别为37/28/22 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域，民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间。军队采购的放量具有一定不确定性，2018 年仍可能不达预期，导致业绩低于预测值。