2017 年净利增13.87%，剔除政府补助利润总额增59.09%。截至2017 年6 月底，公司在湖南、广西、江西、四川及重庆拥有各业态门店300 多家，其中超市250 家、百货约57 家，预计2018 年展店有望进一步提速至100 家以上。
    公司2017 年收入增11.87%至173.63 亿元，归属净利增13.87%至1.51 亿元，符合之前预告的0-30%业绩区间。我们测算，4Q17 收入46.05 亿元增17.67%，高于1-3Q 增速的5.72%、15.15%和10.15%；4Q17 归属净利-3253 万元，较4Q16 年-4129 万元有所减亏。
    公司2017 年营业利润增长64.99%至2.23 亿元，来自（1）新开超市门店40 家、百货门店3 家（步步高广场贵港店、步步高泸州新天地、步步高岳阳新天地，均于12 月集中开业），超市展店速度较2016 年的34 家提速；（2）2017 年4 月开始并表梅西商业，规模效应逐步显现，但因梅西亏损对公司利润有所拖累；（3）云猴网2017/12/31 日关停，正式标志着公司电商战略由跨境购转为本地生活导向，符合当前新零售发展趋势，也有利于公司聚焦资源以回归线下。
    公司2017 年利润总额增6.95%，主要是由于：2016 年政府补助7956 万元，2017年同期仅248 万元，剔除政府补助因素后利润总额增速达59.09%。
    此外，报告期末总资产增加8.97%，主因收购梅西商业、新建步步高岳阳新天地、购买江西赣州物业、以及新开门店使资产设备增加等。
    对公司的判断。①民营机制优：公司多年深耕湖南和广西区域成为综合性商业龙头，依托线下品牌、渠道、供应商、消费者等资源，积极转型线上线下融合的电商、到家和供应链服务等，体系完善、战略清晰、执行力强且有灵活有效的民营机制保障；②展店提速：公司2017 年收购梅西商业，超市、百货稳步展店，预计2018 年有望新开门店超100 家，兼顾省内、外布局；③新零售赋能增效：公司拟引入腾讯、京东各参股6%、5%，三方建立战略合作伙伴关系，有望发挥腾讯流量与技术优势、京东线下仓配与供应链优势，进一步提升公司经营效率。
    暂维持盈利预测。预计2018-2019 年净利各2.8 亿元、4.1 亿元，同比增长68.01%、44.02%（我们将在公司4 月23 日披露年报后更新盈利预测）。公司目前138 亿元市值对应2018 年PE 约48.3 倍，PS 约0.73 倍；参考同业估值，给予2018 年1.2倍PS，对应26.1 元的目标价，维持买入评级。
    风险与不确定性。新门店培育期拉长；跨区域扩张和电商业务推进的不确定性。