齐心协力，产融结合更进一步
    公司预计2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润约26.7 亿元到28.4亿元，同比增加约15%至22%。业绩增长主要源自于租赁规模扩大与信托手续费及佣金收入增加。中航工业集团、中航科工实力雄厚，公司与其合作设立基金是产融结合的体现，使得实业与金融紧密结合，有利于公司获取、筛选投资标的，也有利于集团及科工旗下优质项目获得资金支持。未来公司将获得持续的基金管理费收入、并在若干年后获得投资回报。
    盈利预测与投资评级
    盈利预测基本假设：假设公司引战110 亿元计划成功，股债市场平稳；公司外延+内生性增长作用下，信托规模稳定增长20%；信托报酬率得以保持；租赁杠杆倍数在7-8X 之间。
    1）信托业务主动管理能力强，主动管理占比约50%；风控严格符合资管新规要求；未来将持续稳健增长；2）租赁业务将受益于银根收紧的融资环境，息差将逐步回升；3）2 月初，公司公布通过子公司中航投资拟引入不超过110 亿元战略投资者的计划，增资引战有利于补充公司净资本。还可与战投产生业务协同，增强公司盈利能力。4）我们认为公司将持续发挥与集团产融结合、融融结合的优势，在院所改制、军民融合、军工资产证券化的进程中分享红利。不排除未来有其他方式响应国家军民融合政策。根据以上假设，预计2017、2018、2019 年净利润约为27.5、35.4 和39.7 亿元，按最新收盘价计算对应PE 分别17.7、13.8 和12.3 倍。维持买入评级。
    风险提示
    基金成立提案董事会不通过；股债市场波动幅度增大；引战失败；信托资产不良率再度上升；投资项目收益率不达预期；相关政策风险；对金控产业监管力度加大等