公司预计2017年归母净利润26.7亿元至28.4亿元，同比增长约15%至22%，符合我们预期。继续看好信托和租赁业绩持续增长，证券和财务公司业绩有望迎来改善，维持2017-19年EPS 0.32/0.40/0.47元。公司在资金端、资产端和机制端均有望迎来突破，维持目标价9.48元，对应18P/E 24X，增持。
    传统主业维持高增长，证券和财务公司有望改善。1)根据公司子公司财报数据披露，中航信托 17 年实现净利润 16.3 亿元，同比增长 25%，信托业务收入同比增长 24%；我们预计信托规模快速增长是核心驱动，17H1 规模达到 5705 亿元，同比+47%；随着公司主动管理业务占比的持续提升，继续看好信托业绩持续增长；2)17 年 3 季度末公司长期融资租赁规模预计 532 亿元，同比+45%，公司 17 年对租赁公司增资 15亿元，继续看好其 18 年业绩增长。3)受经纪和资本中介业务拖累，17年中航证券净利润同比下降 18%，投行和资管业务成为亮点，分别同比+37%/+123%；4)财务公司 17 年净利润与去年同期基本持平，预计随着集团资金归集的提升，18 年业绩有望迎来改善。
    “资金端+资产端+机制端”迎来多重突破。1)公司拟通过可转债发行等方案扩充公司资本金，中航信托已完成18亿元增资，资金端迎来突破；2)公司17年11月完成市场化股票增持计划，员工增持股份占总股本0.19%，成交均价6.14元/股，其中董监高参与占比14.92%，公司激励机制进一步提升；3)军民融合不断深化背景下，公司依靠中航工业集团股东优势，或将在军工产业投资、资本管理和军工企业资产证券化率提升的进程中获得丰富增量业务机会。
    催化剂：资金端实现突破；与集团产融结合深化。
    风险提示：金融监管或市场波动造成业绩不达预期。