有限公司资本支出的大幅增长将支撑油服公司的国内业务量回升。按照区域结构，按照资本支出750亿元测算，中海油有限国内和海外支出分别增长50%和56%，考虑到有限公司非作业者角色及国内外招投标形式不同，海外投入增长更快带来油服公司整体业务量回升速度弱于国内的可能性。 
    油价回升背景下，油服市场已经开始回暖。2018年，我们预测国际油价将在库存下降及边际成本抬高的支撑下，中枢上移，预测Brent均价+5-10美金，达到60-65美元/桶。油价上涨将支撑石油公司增加资本支出。根据Bloomberg统计的40多家国际一体化石油公司和独立石油公司资本支出预测，2017年全球油气勘探开发支出+3%，2018将+6%。 
    中海油服：钻井业务量升价平，油技服务值得期待。中海油服战略指引显示，公司2018年钻井船作业量（自升、半潜）同比2017年有望增加24和26个月，价格方面，我们判断2018年公司新签海外合同费率可能下降，国内费率上调空间有限，公司平均费率或持平或小幅下滑，钻井板块将受益于使用率的提升，彻底摆脱亏损压力。2017年，公司油田技术服务板块依靠自身技术突破，在海外市场有所斩获，期待2018年有更加突出的表现。 
    海油工程：海外市场开发至关重要。公司业务内容主要涉及油气勘探开发及生产中的后端，即开发、生产环节。根据中海油有限战略指引，2018年公司重点工作是加大国内外勘探投入，保证储量。而生产仅5个项目投产，且其中较大的一个在海外，与2017年持平，对海油工程的业务量增长支撑或较弱。海油工程与福陆设立的合资公司经过2年多的市场开拓，公司近几年持续的海外市场跟踪和项目经验获取，能否在2018年为公司提供更多的订单至关重要。 
    风险因素：国际油价大幅下跌的风险；公司无法充分分享中海油海外投资的风险；国际钻井船市场供给过剩，导致费率持续低位的风险；中海油继续降低成本，导致中海油服服务费率下降的风险等。 
    维持"增持"评级。考虑到日费率持平以及公司降本空间有限，我们下调中海油服2018-2019年盈利预测至0.26/0.48元（原为0.35/0.68元），当前价格对应17-19年PE为1192/50/27倍，维持"增持"评级；维持海油工程2017-2019年EPS预测为0.12/0.22/0.27元，当前价对应PE57/32/26倍，维持"增持"评级。