2017Q4收入150.87 亿，同比增长23.50%;归母净利润4.09 亿元，同比下滑4.04%，扣非利润3.22 亿元，同比增长16.67%，符合预期。
    “云超”维持高速展店，Q4 展店逾50家
    公司收入增长来源于同店增速和展店增量，上半年整体同店增长0.8%，其中绿标店同店增速11.60%增长明显。公司下半年以来展店提速明显，尤其以绿标店作为主力业态。截止17Q3，公司红标+绿标店数量达到526 家，其中Q3展店33 家，Q1、Q2 展店数量分别为22 家、13 家。据公司官网，截止2018年2 月11 日，公司已开业门店602 家，已签约未开店数量为170 家。其中2018年以来新开门店18 家，17Q4 展店数量超过50 家。我们预计18 年大店仍将保持高速展店状态。
    “云创”成为第二生命线，超预期最主要期待点
    云创作为公司创新孵化器和载体，不断推出新业态；同时，永辉生活、超级物种等新兴业态模式进入高速成长期。公司Q3 超级物种、生活店分别开出4 家、51 家，截止Q3 共计拥有超级物种9 家、生活店102 家，预计17 年底永辉生活店超过200 家。
    股权激励+合伙人制+赛马制齐发力，建立良好激励机制
    公司于17 年12 月推出限制性股票激励计划，建立长效激励机制。此外，公司还采用赛马机制和和合伙人计划调动内部工作积极性，提升经营效率。
    风险提示
    新兴业态扩张不及预期，实体零售复苏不及预期。
    看好生鲜超市龙头长远发展，建议“买入”
    预计公司17/18/19 年EPS 分别为0.19/0.26/0.34 元（暂未调整），维持“买入”评级。