投资要点：
    投资建议:开店加快+科技赋能有望驱动二次腾飞。维持 2017-2019年EPS 预测0.19/0.27/0.34 元，维持目标价11.7 元，增持。
    2017 年业绩维持高增长。公司发布业绩快报，2017 年实现营收/归母净利583.95/18.02 亿元，同比+18.61%/45.06%，净利率3.09%(同比+0.56pct)，扣非净利16.93 亿元，同比+55.79%，EPS0.19 元。其中Q4 营收/扣非净利150.87/3.22 亿元，同比+23.50%/16.95%。
    开店加快和营运效率提升促业绩增长，业绩符合预期。（1）开店加快促收入增速提升：根据官网，预计2017 年新开绿标店/超级物种/永辉生活121/26/200 家，同比多开43/26/173 家，预计同店增速近2%；（2）营运效率提升促利润大幅增长：公司不断优化供应链，合伙制及赛马机制降低生鲜损耗率、提升毛利率，北京、华东、四川等次新区规模效应显现，盈利持续向好；（3）创新业务短期亏损扩大：2016 年云创亏损1.16 亿元，2017 年云创扩张大幅加速预计亏损短期扩大；(4)资金运用效率提升：预计全年利息收入超1 亿元。
    开店加快+CPI 回升有望驱动收入增速再提升，携手腾讯加快科技赋能有望二次腾飞。随着次新区和创新业态逐渐成熟，开店有望再提速，2018 年预计红绿标/超级物种/永辉生活有望新开150/100/800 家，CPI 回升利好同店，收入增速有望再提升。携手腾讯加速转型科技型、平台型零售企业，参股红旗连锁、家乐福等，加快同业科技赋能。
    风险提示：行业竞争加剧，开店速度不及预期，CPI 大幅下滑等。