2017 年，公司在没有进行规模性外延扩张下，同比实现盈利增长 30%~40%，实现归母净利12.50 亿~13.46 亿元，增速表现符合预期。结合公司前三季度看，公司高账期音视频业务 2017 年大概率实现收入收缩，高毛利高周转版权交易业务规模增速大概率实现翻倍，影视业务完成对赌承诺，从利润贡献看，版权交易业务+影视业务大概率贡献占比超 70%。高毛利、稳现金流业务收入与利润结构占比持续提升，预计 2018-19 年成长性提升，业绩不确定性风险进一步降低。
    中长期激励稳定，并购高管团队 2017 年完成再次绑定。公司在 2017 年下半年完成 85 名核心高管的股权激励工作，共发行 2035 万股。从人员结构看，在 85 名核心高管中，子公司中层人员参与占比达 60%，母公司新任高管全面获得实施。从实施考核目标看，2017-19 年对应实现净利润为 12.2亿/15.3 亿/19 亿元（扣非前）。考虑到公司在 2017 年面对的多家子公司业绩对赌到期，公司在 2017 年全面加速核心管理层优化与长效考核机制落地，我们看好公司相关影视子公司在 2018 年以后的稳定成长可能。
    版权业务 2018 年有望初露龙头风采，新业务布局有望获得突破。综合三年业务发展，2018 年公司的新媒体版权库投资积累有望突破 45 亿元，数倍领先市场可比公司（非视频平台类）。从版权业务资金周转看，随着公司版权投入增速从三位数增速逐步降速至两位数增速，公司 2018 年有望实现版权购买资金投入与当期经营性现金流净流入平衡匹配，在版权持有有效期为五年假设下，商业模式优势进一步突显；而在新业务端，母公司 2017年有望在超过 10 个城市的完成教育云生态落地，2018 年开始明确 2B2C的商业运营。
    风险因素。广电行业全媒体融合转型不达预期风险；监管政策变革风险；并购整合风险；新媒体发展不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。中周期看，公司 2017 年完成业务收入结构优化 ， 并 落 地 长 效 发 展 机 制。我 们 维 持 公 司 2017-19 年 EPS 预 测为0.49/0.61/0.73 元，目前股价对应 2017-19 的 PE 为 19/15/12 倍。维持目标价 16 元，维持“买入”评级。