18 年PE19 倍，首次覆盖，予以强烈推荐-A 评级。
    完成资产置换成为高端装备制造服务商。公司于17 年1 月5 日正式置入中国中铁持有的中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工及中铁装备，并更名为“中铁工业”，服务于公路、铁路、城市轨道交通、水利、港口和城市基础建设，以及城市地下空间开发和建设等工程建设领域，主要产品为盾构机、隧道施工成套设备，道岔，钢结构制造与安装，铺轨机、架桥机、提梁机、双轮铣等。
    地铁建设热度持续，地下管廊等新兴市场方兴未艾。地铁建设近年来不断提速，截止17H1 在建里程为5770 公里。同时今年北京、广州等地相继出台管廊“十三五”规划，未来几年预计出现年均2000 公里增长，两者17-2020E市场空间可达240-536 亿元。目前地铁领域盾构机普及率非常高，但地下综合管廊、山岭隧道、地下停车场领域渗透率较低，未来可能出现爆发式增长。
    各业务相互支撑，未来业绩或有惊喜。公司钢结构及道岔业务收入占公司总收入约70%，每年可以贡献稳定的收入及利润；盾构机业务受益于近年来的地铁建设浪潮，业绩大幅增长。
    高管增持彰显内部对自身发展前景的信心，2017 年12 月19 日增持21.47 万股，平均成交价格为11.74 元/股。配套资金明年3 月解禁，目前股价倒挂中。公司于17 年3 月27 号以15.85 元/股募集配套资金60 亿元，目前折价约25%。
    首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。公司完成资产置换后，成为盾构机、道岔、桥梁钢结构与的龙头企业。受益于地铁及地下管廊建设逐渐升温盾构机打开百亿市场空间，钢结构正在逐渐接力混凝土成为桥梁首选材料，重载铁路与高速铁路增长带动高端道岔需求，每年贡献稳定收入为公司未来腾飞打下坚实基础。我们预测2018-2019 年净利润分别为14.17 亿元、17.45 亿元，对应18-19PE 分别为19 倍、15.4 倍。首次覆盖予以强烈推荐-A 评级。
    风险提示：基建受国家政策影响较大；短期政府清理PPP；个人持股较集中，或有减持风险。