2011 年以来太保寿险开启“聚焦营销聚焦期交”价值转型，产品结构、队伍结构显著改善，新业务价值率逐年上升。1）渠道结构：去低价值银保业务，得高质量个险发展。银保业务占比从2010 年的54.9% 下降至2016 年的5.3%，下决心去除低价值业务超过400 亿元；个险业务占比从2010 年的40.2% 提升至2016 年的84.0%。17 年上半年代理人渠道首年保费同比增长51.2%。2）产品结构：期交业务和长期保障型产品发展迅速。17 年前三季度首年期交保费同比增长38.0%。17 年上半年长期保障型业务占首年保费的比例已达38.4%，同比增加10.6 个百分点。3）队伍结构：人力和产能 “双轮驱动”。17 年上半年月均总人力达到87.0 万人，同比增长49.5%；代理人月人均产能7189 元，其中长期保障型产品达3582 元，同比增长19.5%。公司聚焦队伍建设，为2018 年的高增长打下基础。
    积极调整资产配置结构，投资收益可观，利润高增速。17 年前三季度中国太保净利润109 亿元，同比增长23.8%。未来公司将继续受益于750 天移动平均国债收益率曲线的降幅收窄，准备金多提的规模显著下降，同时利率上行带来的投资收益率显著上升，利润正式进入上升通道。中国太保三季末股票和权益型基金在投资资产的占比增至7.2%，较年初上升了1.9 个百分点，全部权益投资类资产占比上升了2.9 个百分点至15.2%。前三季度投资收益374.08 亿元，同比增长9.5%。
    太保产险保费持续增长，承保盈利水平改善。2015 年以来，太保产险加强风险选择和理赔管控，17 年上半年综合成本率降至98.7%，同比优化0.7 个百分点。17年前三季度太保产险保费收入784 亿元，同比增长9.4%。非车险业务综合成本率同比下降6.3 个百分点至99.3%，近三年来首次实现承保盈利。
    利润正式进入快速上升期，寿险与产险业务的结构均将继续优化。2017 年第四季度750 天曲线开始上升，而去年同期的降幅高达12-14bps，准备金因素将带来更大的利润改善。2018 年开门红乐观，预计2017 和2018 年EV 增速分别为18.7%和17.6%，给予1.5 倍2018P/EV 估值，对应目标价56.85 元，“买入”评级。
    风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。