三季度单季度归母净利润44.17 亿，同比大增64%，环比微降2%。展望未来，750 天移动平均曲线拐点的来临，准备金增提的负面压力出清，四季度增速有望再创新高，18 年业绩增长可期。
    太保寿险践行“保险姓保”，渠道结构进一步优化。前三季度太保寿险保费1550 亿，同比增长32.1%，其中代理人渠道1364 亿，同比增长38%，超出原保费增速，且占总保费比重进一步上升至88%，主要受益于公司重视代理人渠道的建设，推动个险队伍壮大。代理人渠道新单保费468 亿，同比增长38.8%，占代理人渠道保费比重34%，其中期交448.6 亿，占比高达96%。
    非车产险持续发力，核保能力提升加强产险竞争力。太保产险保费783.7 亿，同比增长9.4%，其中非车险190.65 亿元，同比增长16.8%；车险593 亿，同比增长7.2%。上半年太保财综合成本率同比下降0.7 个百分点至98.7%，超出市场预期。归功于费用率和赔付率同比分别下降0.4 和0.3 个百分点，且较同业指标上升具有边际变化优势。
    个险渠道量价提升，持续深化价值转型。上半年NBV 197.5 亿，同比增长59%，明显超出市场一致预期，预计增速是四大保险公司之首，增长源泉来自于新业务的量价齐升：新单保费增长51%、新业务价值率大幅提升至40.6%，同比提升7.6 个百分点。“聚焦营销、聚焦期交”战略的成效日益凸出。内含价值2714.5 亿，较年初增长10.4%，符合市场预期。其中寿险内含价值1998.06 亿，较年初增长10%。
    投资建议：维持公司强烈推荐评级，基于：1）行业持续回归保障本源，竞争格局持续优化；2）基本面扎实，渠道结构持续改善，助推公司新业务价值高速增长；3）产险发力非车险业务，核保能力提升助推综合成本率同比下降。基于准备金少提影响，提高公司17 年归母净利润至150 亿；NBV 285亿，同比增长50%；EV 2951 亿，同比增长20%。当前公司PEV 1.22 倍。分部估值法测算公司2017 年总市值4300 亿，目标价47 元，上升空间22%。
    风险提示：代理人产能持续下降