银锡锌多金属矿企，预计未来几年产量不断增长
    收购银漫和乾金达后，公司成为银锡锌为主的金属矿业公司，2017 年银漫矿业投产和锡林矿业复产，公司产品由锌精矿和铁精矿变为锡精矿、锌精矿、铅精矿、铜精矿和铁精矿，其中银漫矿业所产锌精矿、铅精矿和铜精矿含银，预计17 年-19 年银产量分别为155、198 和462 吨，锌产品8.6、8.2 和13.7 万吨，锡金属产量0.14、0.18 和0.36 万吨。
    预计银价有上涨潜力，锌价、锡价有望上行
    2017 年初至今，各金属均价为：银3946 元/千克、锌2.38 万元/吨、铅1.83 万元/吨、锡14.45 万元/吨、铜4.89 万元/吨，较2016 年全年均价分别上涨3%、42%、25%、20%和28%，价格明显提升。目前银价处于底部，美元疲弱有望促进银价反弹；锌短缺依旧库存低位，料锌价未来继续上行；锡供不应求，库存处历史较低水平，价格有望上行。
    投资建议
    按银锡锌年初以来均价进行测算，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.32 元、0.76 元和1.07 元，对应当前股价的PE 分别为33 倍、14 倍和10 倍，考虑到公司未来几年的成长性，维持“买入”评级。
    风险提示：金属价格下滑风险，项目进度不及预期风险；