其中，教辅教材的发行与出版占其主营业务结构的70%以上。
    公司2017 年三季报公布，2017 年1-9 月实现营业收入69.6 亿元，同比增长0.19%；实现归母净利润11.8 亿元，同比增长0.05%，营收与归母利润增速较慢。受湖南省教辅教材政策变化影响，公司面临改革升级的新契机，我们认为随着公司自身调整的深入，地方出版行业龙头优势会进一步显现。
    妥善应对政策环境变化，加速改革升级，保证传统主业。市场内的教辅政策趋严，使得公司出现被动性调整，但同时也是公司自身主动性的调整。在教材方面，只要大的出版格局不变，基本不会产生影响。在教辅方面，湖南省发布新政，学校方面禁止向学生推荐课外教学辅导材料，无法通过征订的方式发放教辅至学校，因此对公司的业绩有一定的负面的影响。目前公司还有比较好的盈利状态，和雄厚的资金实力，所以我们认为，公司会采取手段妥善应对政策环境的变化：1）开设校园书店，通过摆摊设点将图书销售至学生手中；2）组织力量加紧研发市场内教辅产品；3）进一步提高服务质量，服务方式。
    积极布局新业务，构造新型教育生态圈。公司旗下天闻数媒继续大力推进数字教育产品研发与市场推广，公司注册资本3.2 亿元，目前在全国已经形成了一定影响力，线上产品处于第一集团军的位置。旗下贝壳网主要是对老师备课系统搭建的平台，采取toB 和toC 两种模式，市场情况比较好，目前还处于成长期，公司在贝壳网上与国防科技大学联合开发了一个机器人项目，可以让机器人和学生交流对话，通过机器人的切入，变成家长和学生可以接受的教育产品。我们认为，科技进入新的发展时期，数字教育将带来学生学习方式的革命性的变化，拥有广阔的发展前景。
    盈利预测。公司未来看点：1）商业模式与产品结构重新调整与定位，稳固地方出版行业龙头地位；2）市场环境与政治导向相结合，把握发展机会，保证传统主业稳健增长；3）数字教育风生水起，助力业绩的持续提升。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.02 元、1.05 元和1.13 元。再参考同行业中，南方传媒、城市传媒2017 年PE 一致预期分别为22、20 倍，我们给予公司2017 年20 倍PE，对应目标价20.4 元，给予买入评级。
    风险提示。行业下行风险，公司新业态布局不及预期风险。