2013 年至2016 年，公司分别实现营业收入80.33 亿、90.39 亿、100.85 亿、111.05 亿，复合增速11.2%；归母净利润11.11 亿、14.69 亿、16.95 亿、18.05 亿，复合增速17.3%。2017Q1，公司实现收入21.35 亿元，同比增长13.12%，归母净利润3.52 亿元，同比增长7.04%。
    出版发行龙头地位稳固，教材整体提价约5%。出版和发行业务是公司主营业务，2016 年分别实现收入27.59 亿元、84.17 亿元，同比增长10.87%、8.28%。中南传媒拥有湖南人民出版社等9 家出版社，1 家租型代理机构和3 家内容策划机构，4 家发行企业。其中，教材教辅是公司核心的产品，2016年，教材教辅实现收入80.16 亿元，同比增长11%。2017 年5 月，湖南省发改委发布会教材调价通知，提价约5%，将为公司未来利润增速贡献增量。从宏观层面来，二胎等政策将不断驱动入学人口持续增长，同时，公司将不断扩充增强自身出版发行的竞争力，从而驱动业绩保持增长。
    数字教育跻身行业领先，股权激励激发团队积极性。2016 年，天闻数媒实现营业收入5.36 亿元，同比增长34.84%，近年来，天闻收入一直保持30%以上高速增长，规模已经跻身行业领先阵容。从覆盖范围来看，目前其在线教育产品覆盖全国30 个省（区、市）239 个区（县）约2600 所学校。2016 年8 月，中南传媒针对天闻数媒推行了股权激励，团队以6.4 亿估值获得10%股份，充分激发了团队积极性。我们预测我国教育信息化的市场规模在2020 年将达到5160 亿元，相较2015 年增长106%，目前天闻其市场份额仍然有很大的提升空间，预计未来3-5 年仍将保持收入高速增长。
    泛娱乐布局未来可期，提高分红彰显价值。2015 年博集天卷成立了子公司博集影业，基于自身IP 优势进军影视等泛娱乐产业。2016 年公司主控的《法医秦明》播放量超过15 亿次，成为爆款。2017 年，公司将有《乖，摸摸头》等影视作品上映，值得期待。公司目前拥有接近120 亿现金储备，未来分红和资本运作潜力大。在2016 年年报中公司宣布将分红比例提高到50%，彰显价值。此外，公司近年来加快文化&资本走出步伐，未来通过内生和外延打造国际出版文化龙头。
    风险因素：传统出版行业增速风险；单一教材采购来源变化风险；行业竞争过度带来的毛利率下滑风险。
    盈利预测、估值及投资评级。教材提价预计将在2018 年对公司业绩造成积极影响，我们维持公司2017 年预测EPS1.10 元，上调公司2018-19 年EPS预测至1.21/1.29 元（原预测1.18/1.26 元），当前价16.77 元，对应2017-19年PE 为15/14/13 倍。可比公司2017 年平均PE 为20 倍，考虑公司为行业龙头，且公司估值处于低位，教材提价落地有望提升公司估值中枢，数字教育等新兴业务将逐渐贡献显性增速，分红比例提高凸显价值，现金充沛外延潜力大等优势，我们给予公司2017 年20 倍PE，对应目标价22 元，维持“买入”评级。