公司坚持发展新理念，保持战略定力和发展定力，传统出版发行业务保持稳健增长，新业态延续高速增长的态势，取得社会效益和经济效益的双丰收。面对平面媒体下行压力不断加大的局面，公司持续加大对优质内容资源投入，积极进行渠道建设，同时开拓进军影视业开发IP 价值，布局数字教育业务。我们认为，各项推进工作可有效实现板块协同，加快传统媒体的数字化转型，实现全产业链覆盖，保持持续强劲的增长势头。
    政策需求双红利，数字教育风生水起，成立天闻数娱有望构建新型教育生态圈。随着互联网、移动客户端等新媒介的发展，教育信息化被全面提上日程，《教育信息化“十三五”规划》等政策红利频频出台，公司依托天闻数媒，积极进军数字教育。报告期内，公司以在线教育为平台的业态转型不断取得新突破，天闻数媒实现营业收入5.39 亿元，同比增长34.84%；在线教育产品覆盖全国共计约2600 所学校。我们认为，公司数字教育目前已经步入发展快车道，用户资源为产品变现提供了良好基础，未来有望实现爆发式增长。
    强化渠道推动发行业务，完善平台促进转型。公司以强化渠道为重点，通过新型门店的建设构建形态多样、覆盖面广、辐射力强的立体发行网络，改善服务环境，提升服务能力。报告期内新开业627 家校园连锁书店，累计开业数增至816 家，另有200 余家正在建设中；长沙乐之书店、衡阳图书城等则广受好评，已成当地文化地标。同时，公司还积极开拓省外市场甚至是海外市场，以渠道扩容强化市场竞争力，同时多渠道开展版权洽谈，加强IP 的覆盖管理，为业绩发展提供强大支撑。
    盈利预测。未来看点：1）盈利能力突出，行业龙头地位尽显。2）成功涉猎教育领域，转型成效显著。3）未来中小学教材教辅涨价预期强烈，教育图书类业绩贡献大，占比高，涨价逻辑下，公司业绩将充分体现高弹性，增速有望重回10%。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.11 元、1.22 元和1.34 元。再参考同行业中，长江传媒、凤凰传媒、皖新传媒2017 年PE 一致预期分别为14、18、27 倍，我们给予公司2017 年20 倍动态PE，对应目标价22.20 元，给予买入评级。
    风险提示。行业下行风险，公司新业态布局不及预期风险。