加权平均净资产收益率7.13%。
    业绩点评
    业绩增速放缓，传统业态整体增长乏力：2016 年上半年，公司营业总收入增幅上市以来首次低于10%，仅为7.52%。主要原因是作为90%以上营收来源的传统业态整体增长动力不足。营收占比中作为绝对主导的发行业务同比增幅为10.64%，其次的出版业务同比增幅为8.45%。印刷、物资、报媒等业务营收同比明显萎缩，导致公司总营收增速的放缓。业务板块中的亮点仍为公司的数字出版业务，数字教育发展顺利，该项业务报告期收入为1.08 亿元，增速382.80%，毛利增速377.36%。虽然收入过亿，增速迅猛，但数字出版业务上半年营收仅占公司总营收的2.28%，对公司总体增势贡献有限。
    数字出版形成有机体系，天闻数媒教育产品已覆盖2420所学校：公司在数字出版领域，形成了以天闻数媒为首，拥有贝壳网、中南迅智等平台的有机体系。天闻数媒有CCE 云课堂、智慧校园等产品，搭建起一个多向多功能的平台。截至报告期末，天闻数媒数字教育产品已覆盖全国20 个省（区、市）142 个区县的2420 所学校。在构建教学相关业务体系的同时，围绕校内生活消费、缴费支付、保险等业务进行前期规划部署。报告期内累计完成60 余万用户部署，活跃用户近9 万，收费运营业务6 项，付费用户2.3 万余人。而贝壳网是由湖南教育社打造的优质教育资源生成、聚集、发布开放平台，在湖南和内蒙古已有200 多所学校投入使用。中南迅智则则主打在线考试测评，已服务学校157 所，学生26 万余次，旨在衔接传统学校教育与数字教育。
    业绩增势稳定，融合发展还待后劲发力：我们认为，公司选择了一条“融合”发展之路，在业务布局上高度重视新业态，但是仍以出版发行业务为主。作为实力雄厚的出版企业，其在IP 开发上具有优势。在平面传媒公司纷纷涉足影视、游戏行业的今天,公司坚持走新旧业态紧密相关的“融合”发展之路，成效将在中长期内得到显现。
    预计公司2016-2018 年营业收入分别约为109.03 亿元、120.52 亿元、138.30 亿元，净利润分别为18.05 亿元、21.47 亿元、26.32 亿元，对应EPS 分别为1.01 元，1.20元、1.47 元。综合分析，我们决定维持公司评级，推荐“买入”。