公司出版各项财务指标保持稳定增长，业绩增速符合市场预期。 
    主营业务保持中高速增长，毛利率不断提升。报告期内，公司营业收入同比增长6.32%，营业利润同比增长11.99%，净利润同比增长6.13%。公司主营业务保持中高速增长，净利润同比增速减缓主要受去年同期接近5000万增值税返还因素影响，明年此影响因素将消失。从经营效率来看，报告期内，公司毛利率为43.6%，较去年同期提升1个百分点，经验效率持续提升，考虑到明年教材有望提价，预计明年公司毛利率仍将保持上升的态势；管理费用率为12.40%，叫去年同期下降0.49个百分点；销售费用率为13.06%，较去年同期上升0.64个百分点。
    天闻数媒股权激励落地，在线教育从B端逐步向C端渗透。报告期内，子公司天闻数媒推出高管团队持股计划，以6.4亿人民币估值持股比例不超过10%，我们认为此次激励将极大激发天闻数媒团队积极性，为公司后续业绩保持高增速奠定坚实的基础。我们预计，截止8月份，AiSchool在线教育解决方案产品已经拓展至2600所学校，公司产品商业模式逐步从B端向C端渗透，围绕校内生活消费、缴费支付、保险等业务进行前期规划部署。我们认为，此举有望为未来ToC商业模式形成打开广阔成长空间。
    泛娱乐布局初见成效，转型升级持续加速。公司以优质IP资源为基础，泛娱乐布局初见成效，博集影业投拍网络剧《法医秦明》于10月14日登陆搜狐视频，截止10月27日播放量超过2.2亿，成为现象级网剧；此外，《乖，摸摸头》将于下半年拍摄，《最初的相遇，最后的别离》、《采珠勿惊龙》等已进入剧本开发阶段。我们认为，在我国国有文化企业进行改革和转型升级的背景下，公司立足自身内容版权和渠道资源优势，一方面将积极推进国企改革进程，分享改革红利；另一方面将倚靠自身雄厚的资本加速推进新兴业务转型升级，巩固行业龙头地位。 
    风险因素。在线教育行业发展不及预期；数字内容业务爆发的不确定性；跨区域并购风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016-18年EPS业绩预期1.15/1.28/1.41元。当前价18.21元，对应2016-18年PE为16/14/13倍。综合考虑公司转型推进、泛娱乐布局发展潜力和新业务平台价值与发展空间，我们维持"买入"评级，维持25.6元目标价，对应2016年PE20倍。