公司收入增速和利润增长有所放缓，符合市场预期，主要原因是收入增速减缓，天闻数媒和报媒亏损超预期所致。
    发行业务稳健增长，出版业务保持第一方阵。报告期内，新华书店实现收入35.38 亿元、净利润6.74 亿元，分别同比增长8.54%、21.09%。春季教材教辅发行保持稳定，校园书店业务继续布局，同时积极开展“传承国学”等活动带动传统门店销售人气和收入。出版方面，报告期内中南传媒在全国图书零售市场码洋占有率为3.12%，保持全国第一方阵，原创文学、科普图书、心理自助图书品牌在细分市场排名第一，作文、中国古典文学、学术文化品牌排名第二，音乐、收藏品牌排名第三。博集天卷实现净利润5543.14 万元，同比增长23%，博集影业稳步推进《法医秦明2》、《金牌投资人》等影视项目，泛娱乐布局持续推进。
    数字教育受确认周期影响，金融业务受益利率回升。报告期内，天闻数媒亏损5689 万元，受确认周期性影响其主要收入将确认在下半年。数字教育产品已覆盖全国30 个省（区、市）2900 余所学校，报告期间，中标益阳赫山区三通两平台项目，中标金额4139 万元。校比邻APP 拓展顺利，用户数约21 万，为加速C 端用户运营奠定良好基础。报告期内，财务公司一方面改善投资结构，一方面受益于利率回升趋势，实现营业收入1.69 亿元，净利润9054 万元，同比分别增长19.7%、34.0%，均创造历史新高。此外，公司成功入股法兰克福书展在线版权交易平台，资本运作有所落地。
    积极关注教材教辅整治的影响，长期看好公司逻辑不变。2017 年6 月，湖南动员全省各级教育行政部门和广大中小学校，自2017 年秋季学期开始对教辅市场进行专项整治，或将造成湖南教辅市场规模缩减，短期内对公司收入和利润造成影响。中长期来看，我国中考和高考教育体制并没有改变，公司作为湖南省教材教辅的出版和发行主体，预计仍然将占有省内教材教辅出版发行的核心地位，长期仍然看好公司依托教材教辅稳定的现金流，布局有的协同性的新兴业务，从而实现产业的转型升级。
    风险提示。在线教育行业发展不及预期；传统业务业绩下滑的风险；教材教辅整治导致收入下滑风险。
    盈利预测及估值。教材教辅影响目前无法量化，我们暂不考虑，同时公司半年度业绩增速有所放缓，我们略下调公司2017-19 年EPS 预测至1.07/1.15/1.23 元（原预测为1.10/1.21/1.29 元）。当前价格16.24 元，对应2017-19 年PE 为15/14/13 倍，维持“买入”评级。