就第三季度单季而言，由于营业成本增幅（70.68%）较大，第三季度单季的净利润仅实现了小幅增长。当前国内陆军主战装备换装需求旺盛，军贸市场景气，民品逐渐回暖，军民双引擎有望为公司全年业绩奠定坚实基础。
    兵器集团积极推动混改，公司有望受益。兵器集团年初印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，提出 26 条意见，推动混合所有制经济发展。公司未来有望受益于混改的推进，通过引入员工激励，增强公司经营活力，提升公司业绩水平。公司前三季度净利率仅 4.39%，提升空间较大。
    估 值 与 盈 利 预 测 。 我们预测公司 2017-2019 年归 母 净 利 润 分 别 为5.74/6.83/8.17 元，对应 PE 是 38/32/27 倍，维持对公司的“增持”评级。
    风险提示：民品复苏不及预期；装备采购及军贸市场拓展不及预期；公司经营活力及业绩提升缓慢。