公司三季度业绩符合预期。前三季度饲料销量及贸易业务大幅增长，公司实现收入265.02 亿元，同增32.96%，同时受益公司业务扩张及期货收益丰厚，公司实现归母净利润11.49 亿元，同比上升30.61%。
    水产料方面，受益渔业行业景气度回升及公司优异的产品和渠道优势，公司特种料和膨化料的高速增长，我们预计前三季度公司水产料收入增长30%左右，同时渔业景气度持续向好，水产料增速有望持续高增长。禽料方面，受整体禽业养殖亏损的影响，公司禽料销售也处于周期底部。预计前三季度禽料略微下降，但随着禽业盈利逐步转正，公司禽料增速也在逐步提升，其中受益鸡价快速上行，我们预计三季度公司鸡料增速已经同比增长10%左右。
    公司快速布局猪料业务，我们预计前三季度公司猪料同比增长30%左右。同时公司拟收购大信集团60%股权进军北方猪料市场，公司有望提升华北地区市占率。未来公司将积极探索饲料市场上发展动保、苗种业务的可能性。我们认为，通过饲料产品结构的优化调整，未来公司的业务收入有望维持较高速增长。
    核心风险：饲料价格波动风险、疫病发生风险。