收入增速快于利润增速的主要原因在于销售费用增长较快。公司当期销售费用为38.27 亿元，同比增长44.99%，对应费用率为29.53%，同比增长4.72 个百分点，主要源于主要产品销售增长以及新产品拓展所致。毛利率方面，公司当期实现综合毛利率58.39%，同比增长4.59 个百分点，我们估计主要源于药品板块毛利率的快速提升。
    盈利预测：公司业务布局合理，新产品不断投放，产业整合步伐加速，参股国药控股扩大了医药分销网络建设，保证药品销售稳定增长，且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。暂不考虑Gland 的并表，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.34、1.56、1.81 元，对应估值分别为30、26、22 倍，继续维持“增持”评级。
    风险提示：工业核心产品销售低于预期，在研产品上市时间不及预期。