维持2017/18年EPS为0.8/1.1元，对应维持目标价为34.4元。 
    业绩概述：2017前三季度公司实现营收63.1亿元/+40.2%，归母净利5.5亿元/+251%，对应EPS为0.67元，业绩表现符合预期。 
    如家酒店业绩持续优异，原有业务也表现不俗。①如家2017Q3实现收入19.7亿元/+6.5%，贡献归母净利2.87亿元/+46%。②经营数据上看Q3环比Q2更好，且房价提升贡献占比大，进一步验证我们的判断：Q3整体和18个月以上RevPAR分别同增8%和5.9%，较Q2分别提升1.3pct和1pct，其中18个月以上中端RevPAR好于经济型（7.2%vs5.8%）。分拆来看，Q3成熟门店中，经济型出租率+2.1pct，房价+3.3%；中端出租率+1.35pct，房价+5.6%，房价驱动因素显著。③新开店数量稳步落地，中端占比继续提高：Q3新开店128家，其中中高端44家，占比34%。④公司原有业务也表现优异，存量酒店1-9月RevPAR同比增速达到8%，而南山景区Q3入园人数继续高增长，增加归母净利近1000万元。⑤由于公司酒店经营良好，带来前三季度公司资产减值损失减少约2550万元。 
    酒店行业持续复苏回升，中端成长空间大。①酒店目前仍处于复苏上行周期的前半段，后续房价将步入稳定上行通道，带来RevPAR持续提升。②公司目前中端占比仅为11%，提升空间巨大，同时带来业绩高弹性释放。③公司已明确公布"现金+股票期权"的管理层激励举措，后续发展动力十足。 
    风险提示：收购如家后协同效应不及预期；行业受宏观波动影响。