报告期内，公司实现营业收入631,159 万元，比上年同期增长 40.1%。其中：如家酒店集团实现营业收入 529,851 万元，Q1/Q2/Q3 营收分别为 15.5/17.83/19.66 亿元，Q2/Q3 营收分别同比增长 5.7%和 6.13%（未公告 16Q1 营收数据），原有业务实现营收 101,308 万元，同比增长 5.05%。
    如家净利维持高速增长，南山景区和原有存量酒店表现优异。如家 17Q2/Q3 归母净利分别同增 60.5%和 59.60%，Q3 高景气度延续，在去年高基数仍实现（16 年 Q1/Q2/Q3/Q4 如家RevPAR 分别增长 5.6%/3.6%/4.7%/4.2%）；南山景区受益于三亚整体旅游市场回暖，今年1-9 月三亚过夜游人次同增 12.17%，景区业务保持快速增长，公司原有存量酒店业务同样实现较快增长。
    Q3 门店扩张提速，RevPAR 增速创近年来新高，经济型持续强劲。截止 2017 年 9 月底，公司酒店家数 3,543 家，中高端酒店数量 386 家，占比 10.89%，客房间数 57,112 间，占总客房间数的 15.16%；公司前三季度净开店 141 家（Q1/Q2/Q3 分别为 1/69/71），其中如家净开 143 家。开店方面来看，报告期内，公司新开店数量为 280 家（去年规划 400-450 家），其中直营店 20 家，特许加盟店 260 家；如家经济型、中高端、其他（公寓和管理输出）三类酒店分别净开 3/74/66 家；首旅原有酒店经济型、中高端分别净开 3 和-5 家，净开业酒店中中高端占比达 48.94%。
    如家 Q3 整体 RevPAR 增长 8%创新高，其中平均房价同增 5.6%；出租率 89.5%，提升1.99pct。今年以来，RevPAR增速持续上升，Q1/Q2/Q3整体RevPAR分别同增4.5%/6.7%/8%；分类型来看，经济型持续强劲，17Q1/Q2/Q3 经济型 RevPAR 分别同增 2.2%/4.2%/6.1%，同店 RevPAR  分别同增 1.9%/4.6%/5.8%；中高端快速扩张背景下增速有所放缓，17Q1/Q2/Q3中高端 RevPAR 分别同增 8.4%/2.7% /1.3%，同店 RevPAR  分别同增 12.1%/8.8%/7.2%。
    盈利预测及投资评级：从三家酒店公司 Q3 数据来看，经济型回暖趋势持续，中高端呈现快速的发展趋势且经营数据优异，我们持续看好此轮经济型业务强复苏，且复苏是有基本面支撑的，门店升级、门店结构调整（关闭经营不善的店）以及行业格局稳定后竞争过渡到品牌、产品和服务方面，有望持续；中高端依然是未来行业的核心看点和业绩增长持续驱动力，门店保持快速增长之势，平均房价和入住率出现双双上升的迹象；公司收购如家后已经完成平台资源整合，并且对管理团队进行相当市场化的改革；另外，公司京津冀地区酒店项目未来将受益于冬奥会、京津翼一体化、雄安新区及环球影城等重大项目，预计 17-19 年 EPS0.74/0.99/1.17 元，对应的 PE 分别为，维持“增持”评级。
    风险提示：酒店和旅游行业系统性风险，门店拓展不及预期，Revpar 增长不及预期。