库卡增长稳健，看好未来发展前景
    前三季度库卡营收198 亿元，增长27%，其中Q3 营收63 亿元，增长13%，受产能限制增速环比有所放缓；目前库卡订单充足，依托美的协同优势，随着中国本土汽车厂商、物流仓储等客户开发以及未来服务机器人等产品拓展，看好库卡业务发展。
    成本压力逐步消化，费用增加拖累业绩
    在原材料上涨、汇率升值以及并购溢价资产摊销多方压力下，公司通过产品提价、结构升级等途径，使Q3 毛利率止跌企稳达到25.94%，同比+0.07pct，展现出优秀的成本转嫁能力，Q3确认并购摊销费用4.92 亿元，剔除此因素实际业绩增长41%；而费用层面，销售费用率同比上升1.38pct，同时汇兑亏损使得财务费用率上升0.83pct，导致Q3 最终归属净利率为6.67%，同比下降1.81pct，拖累业绩表现；三季报公司其他流动负债267亿元，手上余粮充足，随着成本压力逐步消化、汇率走势企稳及产品力持续提升，看好公司盈利能力企稳回升。
    维持“推荐”评级
    总体而言，随着T+3 改革在空调等部门的持续推进，公司传统业务有望持续跑赢行业、实现稳健增长；而借助于集团强大的制造业优势以及优秀的企业治理，库卡、东芝整合协同也值得持续看好；预计公司17、18 年EPS 为2.64、3.26 元，对应PE 20、16倍，持续推荐。 
    风险提示：地产下行、原材料上涨、库卡等新业务低于预期