报告期内，合并营业收入比上年同期增长32.86%，主要受三个因素的影响：1）铂涛新增1-2 月并表；2）维也纳酒店和百岁村餐饮新增1-6 月并表；3）酒店行业回暖，营业收入同比增长等所致；归母净利同期增长40.75%，主要受五个因素的影响：1）新增变表业务铂涛集团和维也纳酒店集团为公司贡献增量利润；2）定增完成减少公司借款利息支出；3）四地肯德基投资收益比上年同期增加；4）法国减税影响非经常损益1.1 亿元；5）取得出售长江证券税前收益比上年同期减少1.2 亿元。分具体板块来看，2017 年第三季度所有酒店业务营收均实现正增长，其中，维也纳和铂涛增速居前，分别达到33.75%和18.23%，其次为卢浮和锦江都城；净利润方面除锦江都城因新设立公司前期费用支出增加影响外，均实现正增长，其中铂涛继续保持快速增长，增速达67.52%，维也纳、锦江之星、卢浮、时尚之旅均实现较快增速，三季度表现优于二季度。
    Q3开店有所提升，总体平稳，铂涛、维也纳开店速度依旧居前，核心酒店品牌在第三季度RevPAR 增速均有提升。截止9 月末，公司开业酒店总数达到6,503 家，其中直营店1,067家，直营占比16.41%，客房总数627,798 间，其中直营酒店客房间数119,907 间，占比19.10%；从季度开店数据来看，17Q1/Q2/Q3 净开门店分别为236/193/206 家，较为平稳；维也纳和铂涛开店速度保持良好态势，锦江和卢浮开店维持平稳。维也纳17Q1/Q2/Q3 净开店分别为63/54/74 家， 其中直营店仅1 家且无关店， 铂涛16Q2-17Q3 净开店分别为39/145/100/94/58/103 家，华住分别为125/84/71/67/65/107 家（不含桔子水晶），处在领先梯队；对比四家经济型酒店来看，直营店扩张显著放缓是共同特征；核心酒店品牌在第三季度RevPAR 增速均有提升。
    盈利预测及投资评级：在行业回暖背景下，公司经营数据持续向好，我们一方面持续看好经济型酒店持续复苏以及中高端酒店市场的长期发展，另一方面看好公司扎实的基础（原锦江拥有50 多家自有产权酒店且约36%酒店分布在长三角）和通过并购后实现全球布局和多品牌梯队；同时，随着wehotel 成立带来公司前后端的整合效应将逐步发挥作用，整合有望带来规模优势以及内部效率提升，期待公司内部整合和国企改革取得进展，预计公司17-19 年EPS 分别为0.98/1.05/1.29 元（其中餐饮和长江证券分别贡献0.15/0.17/0.21 元和0.11/0.11/0.11 元），对应的PE 分别为30/28/23 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：行业景气度继续下滑、欧洲恐怖危机超预期、整合不及预期等。