费用率同比显著下降，规模效应凸显。2017 年第三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 9.1%、7.9%、0.6%，同比分别下降2.2 个百分点、3.9 个百分点、1.2 个百分点；净利润率达到 1.4%，同比上升 2.1 个百分点。2017 年前三季度，公司综合毛利率 23.2%，同比小幅下滑 1.6 个百分点，但是由于规模效应显现，净利润率提升 3.3 个百分点至3.4%。
    工程机械市场快速增长，助力公司业绩增长。受中国整体宏观经济增长、固定资产投资加速、二手设备减少、老旧工程机械设备替换需求增加等多重因素影响，2017 年国内工程机械市场出现快速增长，装载机、挖掘机、压路机、平地机、推土机、起重机、叉车等都增长明显，今年 1~9 月份我国挖掘机销量同比增长约 100%，行业持续复苏带动公司收入大幅增长。
    盈利预测及评级：公司作为土石方领域的龙头，在装载机、挖掘机领域具备较强的市场竞争力，我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.34/0.47/0.61元，维持“增持”评级。
    风险提示：工程机械市场变化、原材料价格变化等风险。