第三季度收入8.64 亿元，同增27.1%，归母净利润2.2 亿元，同增5.7%，扣非后同增12.0%。继Q2收入高增30%后Q3 收入同增27%，维持较好态势，“三大新驱动”趋势较好。
    收入解析：Q3 收入增速达27%，线上、健之宝延续H1 势头，健力多增长提速。前三季度公司收入同增22.9%，第三季度收入同增27.1%，线上渠道、健力多大单品以及健之宝业务作为公司“三大新驱动，”基本延续H1 强劲增长势头或在H1 基础上有所提升。1）线上持续发力，维持翻倍增长：公司H1 线上收入占比已超20%，整体同增约130%，其中汤臣主品牌线上同增超80%，推出线上专供产品大幅增加线上促销灵活性，前三季度延续H1 高增势头，根据我们监测的阿里平台保健品行业销售数据， Q3 汤臣主品牌销售同增74.8% （ 7-9 月分别同增87.4%/74.4%/65.94%）；此外，健乐多预计保持超70%增长势头。健之宝旗下自然之宝和美瑞克斯亦主要通过线上渠道销售，成为线上纯增量，电商部门和专项费用加强支持有所成效。2）健力多增长加速：2017 年健力多调整战略重回经销商体系，打造新模式大单品，H1 铺货阶段销售额约1 亿元，同增近50%；6 月中起健力多央视+地方台整体广告方案上线，Q3 在线上广告投入大力支持下健力多增长提速，预计完成全年增速超100%目标无虞。3）健之宝并表：H1 健之宝收入超9000 万，自然之宝跨境电商表现持续向好，聘请汤唯担任代言人扩大影响，自然之宝线下销售正摸索渗透，美瑞克斯由于配方超国内标准问题仍处于下滑状态。海外品牌和线上销售成为保健品行业新的增长引擎，汤臣倍健及时卡位，后续发展可期。4）主品牌线下渠道：一方面通过新品拓展丰富产品线，力争1-2 年新推大单品带来增量规模，譬如健力多前三季度在线下渠道表现优异，并同时带来导流作用，后续大单品健视佳储备中；提价亦带来线下渠道增长动力。
    利润解析：Q3 销售费用率逐步提升，全年预计超28%，健力多降货折叠加主品牌提价共提毛利。公司前3 季度销售费用率22.7%，同降2.2pcts，Q3 单季销售费用率为28.6%，同比提升3.9pcts，环比提升5.0pcts，主要系6 月12 日起公司持续6个月在“央视+卫视+地方台”多个频道进行健力多高频次高密度的电视广告投放，费用陆续在H2 摊销确认，Q3 销售费用率已明显提升，预计全年品宣费用率预计将达15%，销售费用率预计在28%左右。公司前3 季度毛利率66.8%，同比提升1.4pcts，Q3 单季毛利率66.5%，同比提升1.0pct。其中健力多今年以来扭亏为盈改善公司业绩，且公司在推新大单品模式时，降低健力多货折提高结算价，从而提升毛利率。此外，去年10 月公司80%产品平均提价10%，进一步提升整体毛利率。
    风险因素：保健品行业负面新闻，海淘冲击。
    盈利预测及估值：预计公司全年收入有所加速，上调2017-19 年EPS 预测至0.50/0.59/0.67 元（原为0.44/0.51/0.56 元），当前股价对应PE 为28/24/21 倍，维持“买入”评级。