受下游需求带动，公司前三季度营收15.05亿元，同比增长15.63%。与此同时，公司玻纤、树脂营业成本上涨较快，毛利率受到影响。2017前三季度公司毛利率26.11%，同比下降6.94pct。玻纤业务方面，本部3万吨粗纱产线冷修扩产，价格较高的外购原材料比例扩大；树脂业务方面，2016年以来原油价格持续上涨（2017前三季度OPEC一揽子原油均价50.13美元/桶，同比上涨30.08%），成本上升显著。 
    规模效应下期间费用率下降，成本上升拖累净利润增速：受营收规模持续扩大的影响，公司期间费用率下降。2017前三季度公司期间费用率13.54%，同比下降0.69pct，其中管理费用率7.39%，同比下降1.18pct，降幅比较明显。同时，前三季度公司净利润1.64亿元。同比下降20.72%，主要原因是原材料价格大幅度上涨影响，成本高涨使营业利润下降明显。 
    资本支出扩张，产能逐步释放：2016年下半年，公司募资7.8亿元投入产能扩张，玻纤纱产能从13万吨扩充至20万吨，树脂产能从6万吨扩充至10万吨，产品结构也进一步丰富，新增热塑性复合材料产能7200吨。随着公司全产业布局的进一步完善，产能逐步释放，盈利能力有望继续提升。 
    投资建议：维持"买入"评级：整体而言，公司经营管理能力强，战略上精耕细作玻纤制品-复合材料产业链，使得公司不仅ROE优于竞争对手，而且ROE的稳定性也更好；公司目前已经成长为玻纤制品行业的龙头，而当前公司处于新一轮资本支出周期积极扩充产能和产品，将驱动公司进入新的上升周期；我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.55、0.76、0.98元/股，按最新收盘价对应PE估值分别为25、18、14倍，且存在超预期可能，维持"买入"评级。 
    风险提示：玻纤市场需求持续低迷，收购整合低预期，新产品拓展低预期。