进入化工领域，树脂业务增速亮眼：16 年公司收购天马集团剩余股份，使其成为全资子公司，公司形成了较完整的玻纤纱-玻纤制品-树脂-玻璃钢复合材料产业链。从 12 年到 16 年，树脂业务营收复合增长率达到 80%，成为公司新的业绩增长点。随着定增生产线建设完成，届时树脂总产能将达到 10万吨，规模优势凸显。同时，公司进入精细化工领域，为产业链延伸至复合材料领域打下坚实基础，未来产业链延伸值得期待。
    热塑复合材料投产在即，未来成长空间广阔：公司定增项目年产 7200 吨增强热塑复合材料生产线即将到位，预计 17 年下半年可以投产。目前我国热塑性复合材料规模占比在逐年增加，2016 年增至 42.5%，产量达 196.5 万吨，同比增长 11.39%，我们认为，热塑复合材料具有环保属性，性能优势明显，将成为未来玻纤复合材料发展趋势，公司有望迎来新的业绩增长点。
    切入军工领域，期待另一片新蓝海：公司投资设立常州南海船艇科技有限公司（子公司天马集团持股 66.9%），欲切入军工领域，目前公司已经生产三艘舰艇交付相关方面试验，样艇性能优于现有普通快艇，突出的动力优势可以用作观光，海上巡逻等用途。一旦公司进入军工领域，将打开广阔的市场空间，同时军工资质是潜在的壁垒，让公司产品更具竞争力，未来可以实现军民两用。公司产业链协同及外延征程已开启，期待新一轮投资周期带来的优质资产。
    投资建议
    随着公司主业进入稳健期，热塑等新产品投放将带来新的增长点，切入军工领域后，产业链延伸至复合材料领域将打开新的成长空间，建议重点关注。
    估值
    预计公司 17-19 年 EPS 分别为 1.46,1.86 和 2.21 元，对应 17-19 年 PE 估值分别为 23.3,18.3 和 15.4 倍，目标价 40.9-43.8 元，给予“买入”评级。
    风险
    玻纤行业景气度下行，新产品及产业链延伸低于预期，大股东减持风险