公司2016年金针菇日产能394吨，2017年中报日产能573吨，估计Q3金针菇产量约5万吨，均价约5.8元/kg，完全成本约4.9元/kg，每吨盈利约800元，金针菇贡献利润0.4亿元。真姬菇价格偏弱，估计毛利基本平衡。另外，Q1-3有1300万元非经常性损益，主要是有规律的政府补贴递延收益。 
    四季度金针菇量价齐升。Q4金针菇将进一步放量，日产能有望达到900吨左右。9月初金针菇价格景气，中下旬价格短暂下行后反弹企稳，目前报价接近6元/kg，单吨盈利约1000元。11-12月天气寒冷，是金针菇传统旺季，我们估计金针菇价格仍有上行空间，量价齐升有望驱动业绩爆发。 
    香菇减亏，新品陆续上市。2016年香菇板块亏损超过7000万元，今年逐渐关停香菇产线，同比大幅减亏。海鲜菇、杏鲍菇等新品已开始小规模试生产，我们估计年底会逐渐明朗。 
    通胀预期逐渐升温，公司是优质抗通胀标的。市场通胀预期不断升温，鲜菜价格同比快速上涨。公司作为金针菇行业龙头，是优质的抗通胀标的。 
    三费同比下降，效率明显提升。Q3公司三费0.25亿元，同比减少0.1亿元，主要系管理费用和财务费用的缩减。考虑到公司体量同比大幅增长，我们认为公司运营效率明显提升。     
    投资建议：公司是金针菇行业龙头，近年金针菇产能爆发，业绩有望高增长，同时是优质的抗通胀标的。我们预测17-19年净利润分别为：2.05、4.08、4.6亿元，对应PE分别为：27、14、12，维持"买入"评级。
    风险提示：金针菇产能释放缓慢；食用菌价格波动剧烈。