维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价至13.0 元（对应2018PE10X）。
    1）业绩符合此前预期，股权转让及参股项目投资收益提高业绩弹性。前三季度归母净利润47.3 亿元，同比增长62.2%；营业收入193.7 亿元，同比增长1.7%，符合此前预期。业绩大增主要由于Q3 完成对北京侨禧投资有限公司、深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司两家子公司股权处置，处置收益计入当期损益，根据公司此前公告，股权处置大致对应税后净利12.6 亿，同时参股项目公司实现净利润也按股权比例确认了投资收益。
    2）维持全年业绩高增长判断。公司加速推盘计划，前三季度预收款项322 亿，比中报增加118 亿元，销售维持较快增速。年内深圳香山里花园四期、龙华红山项目、南京置地、南京华侨城等多个重点项目也将陆续入市，预计全年可实现400 亿销售，良好的销售表现为业绩提供更强锁定。
    3）规模扩张与加速周转逻辑持续兑现。公司规模扩张信心坚定，根据三季报数据，总资产及负债规模均快速增长，净负债率从年初55%提升至95%，大央企背景下可以从增加资源储备、提高资源利用效率角度解读加杠杆行为，无需过度担忧。公司前三季度加大土地投资力度，积极获取优质项目资源，同时公司通过加快推盘以及与同行合作（宁波、北京项目）等方式提高周转效率。
    投资建议：公司当前市值711 亿，较NAV 折价近40%，对应2018PE 也仅6.6X，无论绝对估值还是相对估值角度均具备显著安全边际，再次重申看好公司的核心逻辑：存量资源加速变现及估值体系重构双击，同时也是央企改革及国家战略的核心受益标的。维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价13.0 元（对应2018PE10X）。
    风险提示：财务费用增加超预期、周转速度低于预期。