新业务晨光科力普、晨光生活馆、晨光科技等营业收入延续快速增长，较去年同期增长116%；传统业务渠道升级加码，同店增长持续提振，营收同比增长18%，远超制笔行业增速，较上半年亦有所提振，持续扩张市场份额。
    科力普业务爆发式增长，直销为全球办公主流模式：采购的公开化透明化近年开始成为大方向。前三季晨光科力普收入约同比大幅增长100%以上，我们预期2017 年业务规模实现翻番，预计基本可实现盈亏平衡。2017年科力普毛利率将持续提升，一方面是由于规模效应，另一方面客户开拓后产生品牌依赖，产品价值、毛利率上升。办公用品相比学生文具，产品设计更规范，消费更理智，更易达到较强的规模效应，未来收入、利润增长的弹性更大，看好公司办公业务对公司未来业绩增长的贡献。
    精益求精，量变积累期待质变：晨光专注主业，资产质量优异，短期内公司盈利增长来源于品类扩张和渠道升级带来的单店成长以及办公用品等细分领域高速开拓，长期看好科力普规模化效应及生活馆精品家居渠道转型。预计2017-2018 年EPS 分别为0.67 元，0.86 元，维持“增持”评级。
    风险提示：管理风险以及生活馆、办公市场拓展低于预期