维持公司2017-2019 年EPS 分别为0.63/0.78/0.97 元，考虑公司在文具领域的龙头地位给予一定估值溢价，给予2018 年约33 倍PE，上调目标价至25.74 元，增持评级。
    单三季度业绩增速略超市场预期，新业务实现快速增长。公司2017 年1-9月实现营收44.93 亿元，同增30.14%；实现归属净利润4.91 亿元，同增24.14%；实现扣非归属净利润4.41 亿元，同增24.14%，其中第三季度实现营收17.1 亿元，同增34.2%；实现归属净利润2.02 亿元，同增39.35%，单三季度业绩增长略超市场预期。传统业务板块营收同增18%，办公用品及文体综合类等新业务营收同增116%，新业务的发展进程正加速推进。
    办公领域布局快速推进，收入规模将大幅提升。在办公领域方面，公司中标多个政府采购、公司集采项目；科力普业务以办公用品为核心并向相关领域延伸，月订单数及单个订单金额均实现快速增长，并于2016 年扭亏为盈，收入实现快速增长。预计借助欧迪办公的国际客户渠道，未来将获取更多资源实现客户结构的优化，加速在办公领域的布局。
    线下门店升级，综合文体教供应商进程加速进行。在晨光生活馆方面，公司共拥有170 家直营大店，渠道布局稳步推进，产品结构不断优化。公司加大了对加盟店、生活馆、九木杂物社等店面升级投入，预计在客流量获取方面将进一步优化，公司转型综合文体教供应商进程将加速推进。
    风险提示：公司整体毛利率下降风险，税收政策改变风险