公司3Q17 于营收以及净利润有些微增长，我们预计主要来自于实现游山人数小幅增长，并且毛利润率提升0.01ppts。我们预期今年公司净利润将低档盘旋，主要来自于1.去年因为母公司回购万年实业，投资收益增加4980 万; 2.万年索道将于2017 年10 月28 日至2018 年4 月10 日进行索道安全升级改造工程，此期间停止运营，将影响净利润水平。
    2018 年仍有诸多机会。我们认为公司运营有机会于2017 年见底，主要原因为预期1. 公司在董事长变更之后，也宣布数为高管更迭，相应的激励机制有望得到完善。2.金顶索道整修完后提升存量的运营水平，后续万年索道修建后可能出现的索道提价，酒店业务的改善以及费用率的降低等等。3.开拓新的发展项目，提升公司利润空间，公司拟将相关重大经营事项纳入绩效年薪单项激励，后续有机会复制黄山旅游的模式长期向好。
    盈利预测及投资建议：公司上市以来首次董事长变更助力公司二次腾飞，同时，乐山市旅游资源众多，旅游业也为当地支柱性产业国企改革获取得突破。万年索道重启更新工程，改造完成后提价预期增强，增厚公司利润；酒店领域动作频频，业绩预期将持稳。预计公司17-19 年EPS 分别为0.32/0.35/0.41 元，PE 为34.6x/31x/26.7x，维持“增持”评级。
    风险提示：游客增速低于预期，外延项目拓展及培育进度不如预期。