Q3 油价震荡向上，布伦特原油价格从7 月初的47.90 美元/桶上涨至三季度末的57.51 美元/桶，上涨了9.61 美元/桶，考虑到公司一般有1 个月半左右的库存，因此Q3 公司炼油业务有一定的库存收益。
    Q3 乙烯、丙烯、丁二烯和苯乙烯等价差环比分别增加102、18、169 和92 美元/吨，苯、甲苯和PX 环比分别下降24、18 和15 美元/吨，炼化业务盈利环比改善。公司Q2 受检修影响及烯烃回落等因素影响，业绩环比出现下滑，净利率由Q1 的8.54%下滑至3.17%，但Q3 明显回升至6.11%。
    2、炼油盈利将稳中有升，传统油头烯烃景气高点已过
    国内成品油定价的顺利执行，油品升级的稳步推进，在油价没有大幅波动的情况下，炼油业务盈利将稳中有升，总体保持平稳。
    2016 年以来由于大乙烯新增产能比较少，烯烃持续景气，17Q1 传统油头乙烯盈利创2011 年以来最佳；我们维持传统油头烯烃景气高点已过的观点，随着今年底到明年美国大量页岩气头乙烯的投放，传统油头乙烯的盈利可能将有所回落。
    3、投资建议
    我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为50.83 亿元、52.53 亿元和55.32 亿元，对应EPS 分别为0.47、0.49、0.51 元；对应目前股价6.27 元，PE分别为13.3、12.9 和12.2 倍，维持“审慎推荐”评级。
    风险提示：国际油价下跌风险、化工产品盈利下滑风险。