2017Q3 单季度营业 收 入/净利润分别为 38.20 亿/6.19 亿元，分别同比增长 26.78%和11.65%；三季度业绩同比转正，带动累计净利润从上半年的下滑 12%到目前基本持平。截至 2017 年 9 月底，公司机队规模增加至 79 架（其中九元航空 14 架）。
    旺季量价齐升推升收入，预计 Q3 客公里收益提升近 3%。2017 年 Q3 单季度收入增幅达 27%，高于业务量增长速度，预计主要得益于规模扩张和旺季量价提升的综合效应：1）公司三季度 ASK/RPK 增速分别为20.7%/23.4%，规模保持较快扩张速度；2）Q3 累计客座率较上年同期提升 1.93 个百分点，其中国际航线客座率提升幅度达 7.8%；3）预测三季度整体客公里收益提升 2.7%左右。三季度整体量价提升，预计主要受益于在公司运力结构中占比近 80%的上海航线因区域市场供给增量有限、量价表现较优，以及此前投放较快的国际线经过两年的培育逐渐步入收获期。
    成本增幅趋稳，九元盈利持续改善。公司 17Q3 营业成本 27.25 亿元，较上年增加 25.6%，较今年前两个季度增幅有所收窄；成本增长预计主要由于 2017Q3 国际油价及国内航油出厂价较上年同期仍有 10%左右的上涨，以及二季度以来机场起降收费提升。2017Q3 单季度公司投资收益较上年同期增速达 150%，且高于前两个季度增幅，预计主要来自九元航空利润持续改善。目前九元航空机队数量已增至 14 架、规模效益渐显，且上半年的净利润规模已超过 2016 年全年水平，预计今年全年九元航空净利润有望达1.1 亿-1.4 亿元。Q3 财务费用增幅超 130%，虽然三季度人民币汇率升值，但公司汇率敏感性较低，且今年引进飞机带来长短期借款大幅增加。
    星盟合作效益初显，引入宽体机拓宽发展半径。今年 5 月公司正式成为星空联盟优选伙伴后，上半年与国内外航企联运的累计营收贡献达 3200万元，较去年同期大幅增长 32.2%，与联盟合作的成效显著。2019 年北京新机场启用后，公司作为星盟阵营的航空公司，有望进一步在腾挪出空间且高含金量的首都机场取得航班时刻。公司计划 2018 年下半年起将引进B787-900 宽体机，考虑 B787 机型在执飞中远程航线的经济性，依托上海、北京市场及与星盟的合作拓展国内商务干线及洲际航线的效益可期。
    风险因素：宏观经济下行影响航空需求；人民币大幅贬值；国际油价上涨。
    盈利预测及投资评级。维持公司2017/18/19年EPS分别为0.81/0.99/1.22元的预测，对应当前股价下的 PE 分别为 18/14/12 倍，2017 年 PB 3.1 倍。考虑公司中长期成长性，在高收益上海市场的份额稳健提升，以及未来宽体机投入商务干线及依托星盟拓展洲际航线可能带来的新利润增长空间，维持“买入”评级。