此外，Q3 单季度毛利率9.30%，同比提升0.30 个百分点，前三季度毛利率9.41%，同比提升0.38 个百分点，盈利水平有所提升。公司Q3 收入端增速和毛利率水平均超出市场预期。
    增速提档可持续性强。公司深耕广西市场，已通过供应链管理项目增强了与医院的粘性、通过新标切换在品种代理级别上实现突破，预计两票制在2018 年初将在广西省全面推广落地，结合Q3 执行情况来看，两票制将直接助推公司收入增速提档，市场份额有望进一步提升，且随着后续规模效应的显现和应收款管理水平的提升，公司将有更加亮眼的业绩表现。同时，随着业务规模的扩大，公司Q3 单季度期间费用率上升0.44 个百分点，业务规模扩大后相应应收账款计提的资产减值损失同比增长81.27%至968万，因此公司Q3 单季度利润0.98 亿（+18.67%），预计随着Q4 应收款的回笼以及理财收益的体现，Q4 的费用率及资产减值损失将明显下降。
    非药品流通业务的业绩贡献逐渐加大，长期成长空间打开。公司非药品流通板块成长潜力明显、增速较快，2016 年其毛利贡献约28%，预计今年可提升至33%，提高5 个百分点：①零售：227 家直营药店，其中医保店103家、DTP 药店25 家，依托批零一体化优势公司承接处方外流的优势明显，预计全年维持高速增长的确定性高；②饮片：预计今年饮片收入规模在四五千万水平，明年有望在利润端贡献1-2 个百分点的增量；③IVD：与润达合作的柳润医疗已完成设立取得营业执照，未来有望充分发挥双方优势快速分羹广西近20 亿的IVD 市场；④并购基金：体外并购基金积极进行优质工业品种的储备，未来有望通过资本运作等形式来丰富上市公司业绩。
    费用管控优良。前三季度公司销售和管理费用率分别同比下降0.01 和0.25个百分点，财务费用率同比上升0.30 个百分点（去年同期有募集资金的财务贡献），整体期间费用率同比仅提高0.04 个百分点，费用管控良好。前三季度公司经营活动现金净流量-9.50 亿（去年同期-4.58 亿），主要系货款及各项税费支出增加。由于销售规模扩大公司应收账款同比增长45.58%至42.26 亿，整体净营业周期同比增加10.83 天，营运水平仍需提升。
    风险因素。招标政策风险，新业务模式进展低于预期。
    盈利预测、估值及评级。受益于两票制，公司收入增速明显提档，预计全年业绩将有亮眼表现，且饮片、制剂及IVD 等创新业务可打开长期成长空间。维持公司2017-2019 年净利润预测4.17/5.20/6.26 亿元，对应PE26/21/17 倍，维持“买入”评级。