二、分析与判断
    各项业务进展顺利，中报业绩快速增长
    公司上半年业绩快速增长，主要原因是配送终端覆盖的扩大和零售业务扩张所致，其中Q1、Q2 分别实现21.64、22.79 亿元，增速分别为20%、21%；归母净利润分别为0.84、1.08 亿元，增速分别为31%、29%。在核心业务医院销售板块，公司已与广西区内100%的三级医院、90%以上的二级医院建立稳定合作，H1 实现收入33.6亿，同比增长21%；在饮片生产板块，仙茱中药饮片生产加工项目已实现盈利；在器械销售板块，H1 实现收入1.14 亿，同比增长29%，各项业务发展顺利。
    主要财务指标正常变动，经营扩张费用增长合理
    上半年公司销售费用、管理费用分别增长9.47%和4.95%，经营活动产生的现金流量净额较上年减少230.50%，主要原因是销售规模的增长，租金、折旧的增加以及支付货款和税费等；财务费用的增加主要是银行贷款利息增加所致，投资现金流的减少是由于医大仙晟厂房、南宁中药煎煮中心项目在建及医院供应链延伸项目购置增加所致。主要财务数据和指标变化表明公司经营稳健，各项目推进顺利。
    零售业务布局加快，DTP 业务持续推进
    上半年公司零售业务收入3.8 亿，同比增长36.79%，原因是公司旗下的桂中大药房在上半年保持了门店和收入的双增长。桂中大药房上半年新增直营门店32 家，总直营门店数达到 227 家，其中医保药店 103 家。此外桂中大药房进一步拓展DTP药店业务，DTP 药店数量达25 家，覆盖南宁、柳州、桂林等9 个地区，并在医院周边药店增设DTP 品种专柜，安排专职销售人员，将原有设立在医疗机构附近的传统药店纳入DTP 药店体系发展。同时，网上药店业务销售较去年同期增长31.86%，形成了对线下药店的有效补充。
    上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显
    在与上游供应商合作方面，公司与生产企业的合作数量和深度进一步扩大，目前上游供应商超过 2000 家，经营品规超过2 万个，保证公司在新一轮招标中较高的品种满足率；在下游供应链延伸方面，截至17H1，公司与区内41 家中高端医疗机构签订医院供应链延伸服务项目协议，未来有望扩张到自治区内15-20 家三甲医院和30-50 家二甲医院。
    三、盈利预测与投资建议
    公司区域聚焦优势明显，门店扩张顺利进行，预计17-19 年EPS 分别为2.25、2.81、3.37 元；对应PE 分别为24X、20X 和16X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    门店扩张低于预期；医院供应链延伸服务项目推进低于预期。